报告要点

    事件描述

    多喜爱(002761)公布2016 年一季报,报告期内公司实现营业收入1.39亿元,同比增长0.73%;归属上市公司股东净利润833.91 万元,同比增长8.36%;基本每股收益为0.07 元/股,同比减少18.17%。

    事件评论

    家纺主业经营稳定。我国消费品零售增速进一步收窄,2016 年1-3 月服装鞋帽、针、纺织品类消费零售总额为3,482 亿元,同比增长7.2%、增速较2015 年同期降低3.2 个百分点;同期百家大型零售企业服装类零售额累计同比降低5.1%。在终端需求不振的背景下,公司整体经营稳健,一季度实现营业收入1.39 亿元、同比增长0.73%,实现归属上市公司股东净利润833.91 万元、同比增长8.36%。

    投资收益增加显著增厚公司利润。2016 年一季度,公司实现投资收益147.16万元,去年同期投资收益为0;此外,由于报告期内政府补助收益增加影响,实现营业外收入72.01 万元、同比增长126.12%。上述因素显著增厚公司利润,若剔除非经常性损益影响,报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润670.88 万元、同比减少10.36%。

    存货规模较期初略有降低,预付账款同比大幅增长。报告期末公司存货规模为19,953.44 万元、较期初减少2,273 万元;受报告期内预付原料货款增加影响,报告期末预付账款规模为3,404.52 万元、较期初增长1,421.99 万元。

    稳定传统业务,建立垂直电商平台培育新的利润增长点。除稳定传统渠道外,公司积极与医院、幼儿园和学校等单位合作、拓展团购业务。在推进产业园区建设计划、夯实自有产能及物流统筹能力的基础上,公司将借助长期积累的供应链优势和互联网运营经验开展互联网垂直电商业务,具体包括国内首创网络订购平台HBDIY 以及打造知名IP 联接平台两方面。截至目前,互联网垂直电商业务还处于前期测试和试运行阶段,我们将就具体运营情况进行密切跟踪。看好公司在衍生品服务领域的布局,预计公司2016-2017 年EPS分别为0.35 元、0.39 元,对应目前估值129 倍、113 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济环境影响;原材料价格波动的风险;业务拓展的风险等。