婴幼儿消费品行业优质企业，业绩复合增速高。公司定位中高端市场，旗下拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三个自有品牌，是国内知名的婴幼儿消费品品牌运营商。2011-2014年公司营业收入和净利润复合增速分别为12.30%、17.69%。2014年实现营业收入、净利润分别为4.07亿元、0.94亿元，毛利率52.7%。截止2014年，公司门店数量达1120家，其中加盟店994家，自营店126家。

    婴幼儿消费品行业受益人口生育高峰，市场空间将达四千亿。城镇婴幼儿人数将由2012年的3339.21万增长至2016年的约3963.44万；预计2016年婴幼儿服饰棉品及日用品的市场容量将达到3755.0亿元。80后父母消费群体教育水平提升中高端产品需求。国内品牌主打中高端市场和细分市场，品牌集中度低，竞争较为激烈。

    品牌、渠道实力雄厚，抓准质量、研发竞争力：公司三大品牌定位鲜明，实行差异化发展，“拉比”已成为国内知名品牌。渠道遍布30个省，加盟业务占比保持在70%以上，帮助公司快速扩展营销网络。全生产环节严控安全品质，保持关键竞争力。具有强大研发团队，年产近三千款新产品提升品牌实力。

    募投项目强化渠道和信息化实力。营销网络拓展项目将新增56家直营专卖店和90家战略加盟店，新项目平效高于现有店铺，大大增强渠道实力并有效提高盈利能力。公司以募集资金中的1.5亿元作为补充流动资金，以保证公司生产经营所需资金。

    盈利预测与估值：我们预计公司2015-2017年净利润分别为1.08亿元、1.23亿元、1.35亿元，增长率分别为14.7%、13.2%、10%，摊薄后EPS分别为1.59、1.8、1.98元；建议定价区间39.75元-55.65元，对应2015年预测市盈率25-35倍。

    风险提示：1）市场竞争风险；2）渠道扩张不及预期；3）库存风险