报告要点

    事件描述

    金发拉比(002762)公布2015 年半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入1.73 亿元,同比下降2.89%;归属于上市公司股东的净利润为3268 万元,同比减少16.88%;基本每股收益为0.64 元/股,同比减少16.88%。

    事件评论

    婴幼儿服饰拳头产品地位不变,零售百货行业低迷拉低毛利率公司是专业的婴幼儿消费品提供商,主要提供中高档婴幼儿服饰和婴幼儿日用品。报告期内,公司实现营业收入1.73 亿元,同比下降2.89%。具体来看,婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品和其他业务的收入分别为1.38 亿元、3371 万元和184 万元,同比分别增加3.68%、减少19.67%和减少46.81%,婴幼儿服饰作为拳头产品的地位不变。报告期间,公司整体毛利率为47.67%,相比上年同期下降3.40 个百分点,其中婴幼儿服饰棉品和婴幼儿日用品的毛利率分别下降3.53 和4.04 个百分点。毛利率下降主要受终端销售影响,公司目前1100 多家零售终端中,大部分为普通加盟柜,受零售百货行业低迷影响较大。

    期间费用率微增,净利率跟随毛利率下滑较大

    报告期间,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为2613 万元、1335万元和-323 万元,同比分别增长15.88%、-13.60%和45.07%。期间费用合计3626 万元,同比增长1.33%,期间费用率为20.93%,相比上年同期提升0.87 个百分点。期间费用增加主要受人员工资及商场费用增加、办公费减少、研发开发费减少、存款利息增加影响。报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润为3268 万元,同比减少16.88%。净利率为18.87%,相比上年同期下降3.18 个百分点。

    募投资金尚未投入使用,存货周转率下降明显

    截止到报告期末,公司货币资金为6.7 亿元,比2014 年下半年增加4.23亿元,主要系本次IPO 发行募集资金所得,上半年公司吸收投资收到现金为4.42 亿元。截止到报告期末,公司应收账款为2667 万元,存货为1.05 亿元。报告期内,公司存货周转率为0.90,与2014 年下半年1.72 的存货周转率相比下降明显,公司终端销售有待改善。

    维持“买入”评级

    公司为国内证券市场首家婴幼儿服饰、日用品综合提供商,具备多年行业专业经验。公司于今年6 月份完成上市,募投项目“营销网络建设项目”和“信息化建设项目”的建设尚未展开。考虑到信息化系统建设项目将大大提高业务链运行效率,未来公司有望突破发展瓶颈。预计公司2015 年、2016 年EPS分别为0.86、0.97 元,对应估值73 倍、65 倍。维持“买入”评级。