投资要点

    　　前装业务快速推进，加大研发投入推动产品升级：2017H1 公司业务模式已经由上市前期的后装业务为主，逐步转型为以前装业务为主。同时，公司加大研发投入，加快产品和服务升级，围绕自动驾驶、智能驾舱、车联网应用以及智慧交通等产品多线开发。车联网产品方面包括HMI、OBD、T-BOX、4S 点客户增值管理、新能源车车联网系统等。智能座舱产品方面，形成基于单目视觉的前向ADAS 系统、车内ADAS 系统、车辆全盲区管理、毫米波雷达，逐步完善从level0-level4 级自动驾驶产品和解决方案。

    　　前装比例提升带动毛利率大幅提升：在前装业务占比提升驱动下，2017H1 公司毛利率达到32.66%，相比去年同期的29.77%大幅上涨2.9个百分点；费用率方面，公司加大研发投入，管理费用率提升0.61 个百分点，销售费用率下降0.87 个百分点；2017H1 公司净利率达到10.34%，相比去年同期的8.56%大幅提升1.77 个百分点。

    　　智能座仓业务带来显著业绩弹性：智能驾驶舱业务方面，公司引入全球领先团队，目前产品已经研发完成，有望于今年4 季度正式放量，考虑到智能驾驶舱单车收入远高于传统车机业务（达到6000-7000 元水平），智能驾驶仓业务放量将为公司业绩带来显著弹性。

    　　盈利预测预估值：考虑上海航盛并表，我们预计公司2017/2018 备考净利润分别为2.04/2.72 亿元1，对应EPS0.48/0.65 元，当前股价对应2017/2018PE 仅为38/28 倍，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：并购标的业绩低于预期，商誉减值的风险。