投资要点

    事件：公司发布三季度报告，实现营业收入9.6 亿元，同比增长51.3%，归母净利1.1 亿元，同比增长77.8%，扣非后归母净利1 亿元，同比增长78.6%。

    Q3 单季度实现收入3.9 亿，同比增长66.7%，归母净利5075 万元，同比增长93.6%，扣非后归母净利5017 万元。三季报业绩增速位于业绩指引（50-90%）中等偏上。公司预计2017 年业绩为1.5-1.8 亿，同比增速90-130%。

    整体业绩符合预期。公司Q2 开始并表三旗、英卡，上半年公司本部实现收入4.6 亿元，增长16%，实现归母净利4100 万元，增长19%，Q3 随着前装&准前装结构进一步提升，本部车机业务继续提升，我们预计前三季度车机业务收入和业绩增速在20-25%左右，Q4 随着下游客户车型量产，公司虚拟仪表业务将进一步提升车机业务板块业绩（虚拟仪表5000-6000 元/套，传统车机1500-2500 左右）。Q3 单季度毛利率30.7%，同比提升0.3pp、环比下降3.8pp，净利率13%，同比、环比均提升1.8pp。预计全年公司前装+准前收入占比达60-70%。

    推荐逻辑：公司车机业务持续向前装转移（自主品牌逐步扩张至合资、海外），把控未来车载人机交互入口；公司已于17 年3 月底完成三旗（TBOX 通信硬件）、英卡（车联网软件）的交割，成为完整车联网解决方案的公司；制定了向智能驾驶及智慧交通领域延伸的总体发展战略，包括：拟以14250 万元收购航盛实业（商用车车联网标的）95%股权（预计17 年11 月并表，承诺17 年扣非后净利润不低于1600 万元），业务拓宽至商用车前装车载电子设备集成解决方案；拟通过500 万元增资获得自行科技（ADAS 标的）5%股权，加强公司L3 级自动驾驶综合解决方案的能力；投资5000 万元建设液晶仪表生产线，布局上游液晶仪表，掌控智能驾驶舱核心硬件。我们预计经历磨合期后，上述各板块逐步发挥协同效应，进而引领汽车行业车联网、辅助驾驶快速发展。

    盈利预测与投资建议。公司预计2017 年业绩为1.5-1.8 亿，同比增速90-130%，其中Q4 单季归母净利3751 万元-6813 万元。暂不考虑收购航盛实业影响，预计2017-2019 年EPS 分别为0.38 元、0.56 元和0.7 元，维持“买入”评级。

    风险提示：收购标的协同效应或不及预期的风险；汽车销量、车联网发展或不及预期的风险。