事件：公司发布2020 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润5 亿元~6亿元，同比增长198.07%~257.68%。

    熔喷料聚丙烯贡献较多业绩，其他业务Q2 强势反弹：公司借助行业领先的新材料纵向一体化专业平台优势，在疫情之初迅速转产口罩用熔喷聚丙烯专用料（产能400 吨/天以上），迅速完成口罩用熔喷聚丙烯的规模化生产，并在驻极、抗菌系列产品上做到行业领先，取得了客户的一致好评，为2020年上半年贡献了较多业绩。公司深度切入防护用品与大健康产业链，其他业务二季度强势反弹，相比去年同期基本持平，空心胶囊与模块化房屋产品为抗击疫情发挥有益作用。

    布局熔喷布产线，向高端差异化方向发展：公司公告拟以自有资金2 亿元人民币投建20 条熔喷布生产线，其中一期8 条生产线已经量产出货。同时，公司新上以自有技术工艺研发配置6 条水驻极生产线，可生产目前国内最高端的抗油性、抗盐性的具有高效、低阻、长效驻极特点的FFP2 / FFP3 等级、保质期在3 年以上（测试流量：95L/min）的高品质熔喷布，该产品系列具备高端差异化竞争优势，有效提升了公司品牌价值，并持续扩展产品矩阵。

    光显业务切入华为供应链，新材料纵向一体化专业平台持续推进：据公告，子公司国骐光电顺利切入华为供应链，持续提升在京东方等核心客户的供货比例，并顺利开发SONY、LG 等客户，大幅提升在光学背光模组产业链的话语权；公司车用高分子改性业务取得较快增长，在联想、京东方、富士康等客户的份额占比有所提升；复合材料板块重点发力新能源汽车产业链，在充电桩、乘用车电池盒、座椅横梁等领域持续突破，有望成为新的业绩增长点；专用车与模块化房屋业务，国恩专用车重点发力冷链物流车、房车业务，与北汽福田开展深度战略合作；体育草坪业务逐步向山东以外地区拓展，目前正积极参与云南省玉溪市200 个足球场建设项目，同时拓展海外市场。我们认为公司新材料纵向一体化专业平台正持续推进，未来将不断壮大。

    投资建议：预计公司2020 年-2022 年的净利润分别为9 亿、9.4 亿、10亿元，对应PE 12、11.6、10.8 倍，维持买入-A 评级。

    风险提示：项目建设不及预期，需求不及预期等。