事件公司发布2021 年半年度报告，实现营业收入约41.5 亿元，同比增加17.3%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3.5 亿元，同比减少34.0%；基本每股收益1.3 元，同比减少34.0%。

    　　四大主营业务全面开拓实现公司营收增长，熔喷业务盈利回归理性预计是利润收窄主因 分业务来看，21H1 公司改性塑料、复合材料、光显材料、体育草坪及药用保健辅材等四大主营业务营收均实现增长，分别同比增加15.1%、14.7%、64.6%、50.4%，合力作用下公司营收同比增加17.3%。从毛利率来看，21H1 公司毛利率16.7%，同比减少8.1PCT，主要系改性塑料业务毛利率收窄所致（同比减少15.6PCT），我们认为，本质原因在于公司熔喷料-熔喷布业务盈利回归理性，去年同期则处在高盈利区间；公司业绩符合预期，归母净利同比有所下降，但较2019 年同期水平仍实现了翻倍以上的增长，充分体现了公司业务的成长属性。

    　　光显材料、体育休闲等业务将持续引领公司高成长 在传统改性塑料业务方面，公司与多家国内大型家电、汽车、电动/园林工具、通信器材等企业建立了长期合作关系，将继续保持稳健增长。复合材料方面，公司产品不断更新迭代，SMC、BMC、热塑混纤材料多点开花，成为公司新的增长点。光显材料方面，公司持续推进海外业务，以LG、SONY为主的日韩系客户订单占比首创新高；投资新上QD 膜涂布生产线，提前布局未来光显市场。在体育休闲方面，8 月3 日国务院印发《全民健身计划（2021-2025 年）》，我国体育市场迎来重大市场机遇，公司人造草坪业务将充分受益。我们认为，公司各主营业务仍将处在成长快车道，将继续引领公司业绩高增长。

    　　收购东宝生物、完善产业链，化工和健康医美双产业协同发展5 月25 日，公司与东宝生物签订《认购合同》，认购东宝生物向特定对象发行的65,711,022 股A 股股票，认购后公司持有东宝生物11.05%股份；6 月25 日，公司与海南东宝实业有限公司签署了《股份转让协议》，受让东宝生物6000 万股股份；8 月6 日，协议转让事宜已办理完成过户登记手续，公司合计持有东宝生物21.18%股份，成为东宝生物的控股股东，切入公司药用空心胶囊上游领域，形成上下游产业链协同作用。8 月20 日，公司发布公告，公司及青岛博元向东宝生物合计转让益青生物60%的股份，转让完成后，东宝生物持有益青生物60%股份、公司持有益青生物32%股份（原80%），该交易旨在整合公司生物医药及保健品板块业务资源，促使公司从明胶到空心胶囊产业纵向一体化的战略布局完成，增强公司在大健康板块的未来竞争、抗风险能力和可持续发展能力。

    　　投资建议 公司各主营业务仍处在发展快车道，公司拥有高成长属性，具备中长期投资价值。考虑公司转让子公司益青生物以及参股东宝生物带来的投资收益， 我们预计2021-2023 年公司营收分别为83.09、97.40、108.16 亿元，同比增长15.7%、17.2%、11.1%；归母净利润分别为8.04、9.19、10.81 亿元，同比增长10.0%、14.3%、17.6%；每股收益（EPS）分别为2.96、3.39、3.98 元，对应PE 分别为8.46、7.40、6.30。看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。

    　　风险提示 原材料价格大幅上涨的风险，业务开拓不及预期的风险，经营规模扩大带来的管理风险等。