公司公布2016 年中报业绩。上半年公司实现营业收入152472.61 万元，同比增长10.99%；实现营业利润12802.66 万元，同比增长107.29%；实现利润总额13426.15，同比增长44.83%；实现归属于上市公司股东的净利润11370.70 万元，同比增长43.35%。公司2016 半年度经营业绩上升的主要原因：公司大力拓展供应链业务，开发新客户，降本增效，使得公司营业收入和利润有所增长。

    　　盈利增幅显著，深耕ICT、医疗器械供应链管理，布局跨境电商。据公司财报，供应链服务常年占营收99%以上，其中ICT、医疗器械供应链管理又是公司重中之重。根据前瞻产业研究院《2016-2021 年中国医疗器械行业市场前瞻与投资预测分析报告》，未来五年内我国医疗器械行业也将以年均20%左右增速发展。2016 年上半年，跨境电商是公司未来发展重点，目前公司已在前海设立了跨境电商全资子公司，并积极布局国内外交付中心。

    　　定增持续推进，支持医疗器械融资租赁发展。2016 年4 月，发审委通过公司2015 年11 月的定增申请，公司拟以不超过49.01 元/股非公开发行不超过1938.4 万股，募资总额不超过9.5 亿元，其中7 亿元拟增资子公司前海瑞泰，为其拟开展的医疗器械融资租赁业务提供资金支持。7 月，实施2015 年度权益分派后，调整发行价为19.52 元/股，发行数量4866.8 万股。若此次定增于2016 年内完成，预计16-17 年将分别带来2100 万元和6300 万元新增利润。

    　　与小米合作稳定、携手乐视带来业绩新增长点。自2011 年起，公司成为小米独家供应链服务提供商，按经手货值的一定比例提成，据2015 年财报，小米为公司带来43%毛利。2015 年起，公司为乐视手机提供供应链管理服务，在小米出货量趋于稳定的同时，携手乐视为公司ICT 业绩增长提供了新的动力。若乐视手机完成2016 年出货量目标1500 万台，预计将新增经手货值107 亿元。

    　　盈利预测。考虑到1）供应链管理行业进入壁垒高，公司作为行业龙头前景广阔；2）ICT、医疗器械供应链发展迅速，公司持续享受行业高成长红利；3）定向增发持续推进，为布局跨境电商、完善ICT 和医疗器械供应链提供助力。

    　　预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.53 元、0.56 元、0.67 元，参考可比公司飞力达，并考虑公司在ICT以及医疗器械供应链的领先布局，给予公司2016年60 倍PE 估值，目标价31.80 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示。前五大客户占比下滑；客户业绩增长不达预期。