结论与建议:

    公司是国内领先的多媒体视讯综合第三方解决方案龙头,所处行业有望保持较高增速,公司将借助上市实现市场拓展和份额的提高,首次给予持有买入的投资建议。

    公司介绍:北京真视通科技股份有限公司是国内领先的多媒体视讯综合第三方解决方案提供商,面向能源、政府、金融、交通、教育等领域的大中型客户提供多媒体视讯综合解决方案。

    公司经营:2013 和2014 年公司分别实现营收6.51 和5.82 亿元,YOY分别增长6.88%和下降10.61%。实现净利润0.59 和0.47 亿元,YOY 增长0.8%和下降21.33%。公司营收和利润下降主要源于近期政府相关投资减少,近期国内固定资产增速呈现筑底态势,公司的经营环境有所改善。

    公司在多媒体视讯行业拥有技术、服务、客户等各方面优势,计划上市后持续加强研发投入,利用竞争优势,加大新行业、新客户的拓展力度,尽力保证公司业务持续稳定,且上市融资有望给减少公司财务成本和增加财务收益,2015 年公司利润有望实现正增长。

    行业情况:预计2015 年多媒体视讯行业市场规模将超过500 亿元,2010-2015 年的符合增长率达到22%,随着数字通信技术的快速发展,未来行业仍有保持较高增长的空间。目前多媒体视讯第三方解决方案市场较为分散,行业参与者相关收入规模均不超过10 亿元,未来公司有望借助上市实现市场拓展和份额的提高。

    盈利预测:预计公司2015-2017 年分别实现净利润0.54、0.62 和0.7亿元,YOY 增长16.5%、14.2%和13.4%,EPS 分别为0.68、0.78 和0.88元,对应动态P/E 为59.6、51.4 和45 倍,首次给予持有的投资建议。