本报告导读：

    　　战略定位清晰，致力于成为国内领先的信息技术及多媒体视讯综合服务与解决方案提供商，拟收购网润杰科，战略落地加速。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，目标价103.67 元。公司2016/2017/2018 年EPS 分别为0.91/1.12/1.4 元，考虑到公司战略清晰且收购网润杰科与原有业务有较好协同效应，维持增持评级，目标价103.67 元，对应16年115 倍PE。

    　　研发投入增长暂时拖累业绩增速。公司实现营收3.45 亿元，同比增长26.87%，净利润3221 万，同比增长5.21%，业绩符合我们预期。

    　　营收同比增长26.87%，主要由于数据中心系统以及生产监控与应急指挥系统收入大幅增长带动；公司毛利率水平大体稳定；销售费用率与去年同期相比下降0.25 个百分点；管理费用率与去年同期相比上升0.63 个百分点，主要由于研发费用增长所致。

    　　战略定位明确，成长动力更加充足。公司将依托于在多媒体视讯领域的竞争优势，将云计算、大数据等先进技术与公司传统业务相结合，积极拓展云数据中心、物联网、VR\AR 及仿真系统等新业务，同时，业务模式将增加云运营平台、综合服务等，打造国内领先的信息技术及多媒体视讯综合服务与解决方案提供商。

    　　拟收购网润杰科，云计算战略开始落地。公司拟4 亿元收购网润杰科，网润杰科在云计算、云服务方面极具优势，有望助力公司在多媒体视讯系统和云计算业务进行拓展，公司“多媒体视讯+云计算”业务布局雏形显现，后续运营值得期待。

    　　风险提示：网润杰科并购重组进度低于预期；行业政策变动风险