公司发布2016年半年报,实现营业收入3.45 亿元,同比增长26.87%,归母净利润3221.18 万元,同比增长5.21%,扣非后归母净利润3170.72 万元,同比增长4.47%,业绩符合预期。

    投资要点:

    行业景气维持营收高速增长,注重研发致使研发投入增加。公司营业收入增速加快,传统主业多媒体信息系统实现营收1.74 亿元,波动处于合理区间,而生产监控不应急指挥系统、数据中心系统分别实现营收0.67、1.03 亿元,同比增长高达416.57%、466.28%,主要原因在于行业需求的爆发。另一方面,由于公司研发投入较上年同期增长62.76%,导致业绩增速略低于预期,主要是因为2015 年下半年公司新增云视频等募投研发项目,但长期来看,公司致力于云视频的研发和推广,研发投入在未来能够转化为生产力,有利于公司的竞争力提升和业务的持续增长。

    数据中心建设及服务业务高速增长,与网润杰科协同效应显著。公司数据中心业务收入占总营收比例达到30%,已经成为公司业绩的重要贡献点之一。数据中心业务的爆发一方面得益于市场需求的增加,另一方面则来自于不网润杰科的协同效应。真视通此前发布公告拟发行股份并支付现金以对价4 亿元收购网润杰科100%股权,网润杰科主营业务为数据中心建设,其中包括网络建设、网络安全系统建设、应用交付系统建设、IaaS 云计算等,而真视通于2009年成立独立的数据中心事业部,主要从事数据中心基础建设,若收购完成,真视通能够为数据中心提供完整的建设解决方案,协同效应明显。

    公司3 云、3+、3 平台战略布局正逐步落地,行业景气云视频、数据中心业务有望持续增长,给予“推荐”评级。我们预计公司16~18 年EPS 分别为0.89、1.11、1.26 元,考虑到公司云视频竞争优势明显,数据中心业务协同有保障,给予“推荐”评级。

    风险提示:云视频推广不及预期。