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文科园林(002775)机构评级研报股票分析报告

 
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文科园林(002775)三季报点评:业绩持续加速锁定高增 配股推进再添动力

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2017-10-25  查股网机构评级研报

本报告导读:

    2017 年前三季度公司业绩增长/70%、全年预增50~80%彰显高弹性,公司积极布局大生态业务前景广阔,在手订单饱满且配股稳步推进提升资金实力,未来业绩确定性高。

    投资要点:

    维持增持。公司1-9 月营收19.3 亿(+90%),归母净利1.7 亿(+70%)符合预期。全年归母净利预增50-80%(2.1~2.5 亿),考虑公司积极布局大生态业务前景广阔,调高预测2017/18 年EPS 为0.98/1.51 元(原0.98/1.39 元),增速75/53%,维持目标价32.85 元(45%空间),对应2017/18 年34/22 倍PE,增持。

    Q3 业绩继续加速、毛利率降低、经营现金流有所承压。1)2017 年Q1~Q3净利为0.11/0.93/0.70亿元,增速44/72/74%,持续加速主因是业务规模扩大;2) 经营净现金流-1.6 亿元(-109%), 收现比68.1%(-12.5pct), 付现比79.3%(-8.3pct);3)毛利率17.8%(-4.2pct),净利率9.0%(-1.1pct);4)综合费用率6.1%(-2.5pct),其中管理费用率5.2%(-2.2pct);5)资产减值损失0.12 亿(+71%) 主要因计提的坏账准备增加所致, 应收账款占总资产比16.5%(-5.4pct)。

    在手订单充足+大力拓展大生态类业务前景广阔,配股融资稳步推进保障业绩高增无忧。1)2016 年以来累计新签订单(中标+框架协议)约200 亿,订单收入比约6 倍,截止2017Q3 末累计已签约未完工订单共计40 亿元,业绩保障充足;2)国家强调“建设生态文明是中华民族永续发展的千年大计”彰显推进生态治理决心,园林最相关最受益,公司作为高弹性的生态园林标的,积极加大生态治理/基础设施建设/文旅项目等开拓力度前景广阔;3)公司拟以不超过10:3 比例配股融资12 亿元(配股上限7440 万股),10 月已向证监会提交配股申请文件反馈意见的回复材料,配股融资到位将加快在手项目落地;4)随着PPP 市场格局优化,公司未来PPP 业务扩张更具空间。

   

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