一、公司简介

    公司主营业务为建筑装饰工程的设计不施工业务，其中公装业务是收入的主要来源。目前公司业务增长稳定，资质齐全，在手订单充足，上市后随着融资方式多样化，以及地产景气度上行，有望维系高成长。

    二、竞争优势

    公司主营业务稳健。公司主要从事公共装修以及住宅精装修业务，14 年全年实现营业收入32.06 亿元，同比上升24.26%，归属母公司净利润1.49 亿元，同比上升17.51%，毛利率为17.34%，同比基本持平。全年经营性现金流为-1.17 亿元，同比大幅净流出，15 年Q1 经营性现金流为-7521 万元，回款有待加强。2014 年公司新签订单38.11 亿元，同比增长42.70%，其中千万级别新签订单28.73 亿元，占比45.08%。

    公司跨区域经营能力强，优势区域集中在华北、华东和华南地区，14 年该地区收入占比分别为35%、17%、26%；降准降息双全出击，地产景气度继续上行。公司预计2015 年公装行业规模在2.6 万亿左右，行业存量市场空间广阔，增量市场空间依然可观，6 月28 日央行出击，本次定向降准和降息同时启用，后续宽松有望持续，地产销售有望复苏。装饰行业作为地产的下游，未来有望集中受益。

    三、盈利预测与估值

    预计公司15-17 年摊薄后EPS 为0.71 元、0.79 元和0.87 元。公司主要从事公共装修以及住宅精装修业务。此次发行价13.31 元，发行市盈率20.35，考虑可比公司估值情况及行业增长空间，给予推荐申购评级。