报告摘要：

    　　加快外延发展，促进战略升级。3 月13 日，公司发布公告，拟出资人民币7500 万元与四海新材料共同设立藤信产业投资基金。藤信基金的初始规模预计不超过5 亿元，其中首期募集资金不超过1 亿元，公司首期拟出资1500 万元。基金将以新材料领域的股权投资为主要投资方向。本次对外投资设立产业基金是从公司整体发展做出的战略规划，通过借助专业投资机构的专业力量，从而加快公司外延式发展步伐，促进公司的战略升级，培育公司新的利润增长点。

    　　计提资产减值准备影响公司业绩，2017 年业绩或将反转。2016 年业绩快报显示，公司营业总收入32.85 亿元（-1.64%），归母净利润1.11 亿元（-14.6%），EPS 为0.49 元，业绩下滑主要是因为计提资产减值准备金额1.46 亿，以及2016 年股权激励费用等导致管理费用增长所致。其中单季度归母净利润分别同比增长-19.8%、-17.5%、-16.3%、14.0%，呈现触底回升的趋势。从订单上来看，截止2016 年末公司累计已签约未完工订单金额达到42.08 亿元，已中标未签约订单金额5.41 亿元，订单充足保障公司业绩，2017 年业绩或将反转。

    　　引进战略投资者敢为软件，加速布局装饰物联网。2017 年2 月，公司出资2385.7 万投资敢为软件（占10%股权），同时子公司奇信智能化引进敢为软件为战略投资者（敢为出资1285.7 万占奇信智能化30%股权）。敢为软件致力于物联网生态系统操控平台的研发与应用，公司通过对敢为软件的投资、引进为战略投资者，将充分发挥双方协调效应，构建公司完整的装饰物联网软件生态系统，通过领先的技术解决方案抢占装饰物联网市场先机，从而加速推进公司装饰物联网战略升级。目前，公司已经在智慧家居、智慧办公、智慧园区、智慧酒店等板块稳步推进装饰物联网业务探索，已有初步成果并积累了丰富的经验。

    　　预计公司2017、2018 年EPS 分别为1.01 元、1.28 元。当前股价对应2017年的PE 为32 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：装饰主业发展不及预期、智能化业务推进不及预期等。