投资要点：

    　　上调目标价至96.42元，维持增持评级。公司新品类培育成熟贡献增量，期间费用分摊利润弹性显现，上调2021~2023 年EPS 至3.71（+0.86）/4.87（+1.20）/6.24。考虑公司多品类扩张、集成供应、渠道和客户拓展等进入收获期，五金集成供应商协同和规模效应持续兑现，参考同业给予一定估值溢价，给予2021 年53 倍PE，上调目标价至196.42 元，维持增持评级。

    　　利润增速超预期，盈利水平持续提升表现靓丽。公司发布2020 年报，实现营收67.37 亿元（+28.20%），归母净利润8.17 亿元（+86.01%）；综合毛利率为39.25%（2020 年运输费用计入营业成本导致毛利率下降2.23%），盈利能力持续提升，随着渠道布局迎来收获期，期间费用得到有效分摊，净利率同比大幅提升4.54pct 至12.90%。

    　　传统业务稳定增长，新品类培育成熟持续放量增速较快。公司门窗五金系统实现营收22.68 亿元，同增19.13%；新产品如智能锁、密封胶条、新风系统等产品收入增长较快，其中家居类产品和其他建筑五金产品营收分别同增72.12%和113.09%达到9.66 和9.42 亿元。

    　　云采线上平台助力经营发展，建筑配套件集成供应商战略布局持续推进。

    　　公司围绕建筑构配件集成供应商战略定位不断拓展新产品、积极整合行业优质资源；积极拓展渠道建设，目前国内外销售网点600 多个；大力完善上游供应商资源，建立合作共赢供应链管理体系，随着渠道优势和产品集成优势逐步体现，公司核心竞争力将继续巩固提升。

    　　风险提示：下游产业波动风险，原材料价格波动风险，新市场开拓风险