事件：

    　　公司发布2021 年一季报。公司2021 年一季度实现营业收入12.43 亿元（+55.42%），归母净利润0.43 亿元（+415.69%），扣非归母净利润0.39亿元（+636.05%）。

    　　点评：

    　　Q1 营收保持高速增长，盈利能力不断提升。公司自2019 年初上线云采平台以来，营收保持高速增长，2019 年、2020 年和2021 年Q1 营收分别同比增长36.37%、28.20%和55.42%。公司的云采平台有效解决了五金行业SKU 众多，客户零散，需求差异大等行业痛点，帮助公司快速拓张品类，显著提升经营和管理效率，俘获众多零散客户。另外，公司的盈利能力也在不断提升，2021 年Q1 毛利率36.23%，同比基本持平，销售净利率4.05%，同比增加2.89pct。

    　　经营效率不断提升。2021 年Q1 公司销售费用率17.87%（-3.37pct），管理费用率11.17%（-3.22pct），财务费用率0.13%（+0.24pct），研发费用率5.00%（-0.95pct），期间费用率合计34.17%（-7.30pct），公司经营效率得到显著提升，规模效应逐步显现。Q1 经营活动现金流-6.79 亿元，同比下降47%，主要系票据到期支付影响，但从收现比上看，公司Q1收现比90.29%，同比增加1.14pct，回款情况良好。

    　　投资建议：高效的信息管理系统为公司在品类拓张、渠道获客、运营管理等方面持续保驾护航。公司在营收高速增长的同时，盈利能力和经营效率也不断提升。五金行业目前仍较分散，公司未来成长空间巨大。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为11.49/16.06/21.77 亿元，对应PE分别为52.47/37.55/27.69 倍，给予“增持”评级。

    　　风险提示：市场开拓不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。