投资要点

    　　事件：坚朗五金发布2021 年半年度业绩预告，公司预计21H1 实现归母净利润3.70 亿元-3.95 亿元，同比增长60.04%-70.86%，其中Q2 单季度实现归母净利润3.27 亿元-3.52 亿元，同比增长46.84%-58.05%，业绩增长超出市场预期。

    　　竣工回暖趋势不改，终端需求景气延续。21 年5 月当月商品住宅销售面积1.45 亿平方米，同比增长11.25%，相对于19 年复合增长率为10.29%，5 月当月房屋住宅竣工面积0.33 亿平方米，同比增长8.58%，相对于19 年复合增长率为9.15%，房屋住宅销售持续靓丽，竣工回暖趋势延续，竣工快速回补背景下，公司有望持续受益。

    　　材料成本上涨，加速行业洗牌，公司成本影响无虞。原材料价格上涨，将压缩利润空间，淘汰部分不规范、工艺落后、成本控制能力较差的企业，加速行业洗牌，推动市场份额向龙头集中。公司采取成本加成的报价方式，这使得公司能够将原材料价格波动的风险有效转嫁给下游采购商，成本影响无虞，同时公司主营业务稳定增长，费用持续摊薄，盈利能力进一步提升。

    　　公司护城河深厚，看好自身α成长。（1）渠道优势：线下渠道，销售联络点持续增加，挖掘客户增量，线上打造平台“坚朗云采”，持续提升客户体验，从2B 业务拓展到2C 业务，巩固供应优势。（2）服务优势：拥有完善的全球销售服务网络，优质的售前售中售后服务，完善的物流服务体系，（3）信息化建设：各主流业务系统均采用ORACLE 提供的系统平台，打通端到端业务链条，打造高效规范的管理体系，解决五金行业SKU 众多的痛点。（4）品类扩张：品牌涉及家居建材的方方面面，品牌矩阵丰富且完备，各品类快速增长，品类拓展成效显著。

    　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2021~2023 年营业总收入分别为89.42、114.16、145.03 亿元，同比增长32.74%、27.66%、27.05%，2021~2023 年归母净利润分别为11.35、15.34、20.44 亿元，同比增长38.85%、35.20%、33.26%，当前市值对应，对应21-23 年PE 为59.13X、43.74X、32.82X。竣工回暖带来公司β空间，同时公司多品牌、多品类、多产品的多维增长带来α成长，公司将迎β+α共振，持续看好公司未来成长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产调控大幅超预期；新冠疫情反复；新品开拓不及预期；建筑业波动风险；应收账款高企风险。