事件：坚朗五金（002791）公布2021 年中报，实现营业收入34.87 亿元，同比增长34.25%；归属于母公司所有者净利润3.79 亿元，同比增长63.95%；基本每股收益1.18 元。

    　　点评：

    　　中报业绩增长理想。公司2021 年上半年实现营业总收入34.87 亿元，同比增长34.25%；其中二季度实现营业收入22.44 亿，同比增长24.83%。

    　　归属于母公司所有者净利润3.79 亿元，同比增长63.95%；其中二季度增长50.89%，达3.36 亿元。

    　　分业务看，上半年门窗五金系统营收为18.02 亿，占整体收入51.69%，同比增长24.33%；家居类产品营收5.48 亿，占总营收15.73%，同比增长55.37%；其他建筑五金产品实现营收5.53 亿，占比15.87%，同比增长36.65%；点支承玻璃幕墙构配件、门控五金系统及不锈钢护栏构配件营收分别为2.28 亿，1.91 亿及1.24 亿，占比分别为6.55%、5.49%及3.56%，营收增速分别达49.25%、49.01%和40.23%。整体看，家居类及其他建筑五金增速较快，传统门窗五金系统稳健增长。

    　　从各产品毛利率情况看，门窗五金系统毛利率40.91%，较上年同期下降2.52%；家居类产品毛利率35.17%，较去年同期下降1.52%；其他建筑五金产品毛利率29.86%，较去年同期下降4.93%；公司H1 整体毛利率下降，主要由于原材料价格上升影响。另一方面，公司期间费用率较去年同期下降2.27 个百分点，为22%，费用管控进一步优化。

    　　投资建议。坚朗五金以门窗幕墙五金生产及销售起家，逐步发展成目前A股上市公司中建筑配套件品类最多的集成供应商。公司定位建筑配套件集成供应商，通过直销渠道深度布局，搭建信息化管理系统，同时重视客户服务及需求，不断提升产品市场占有率，并构筑竞争护城河。公司持续扩展品类，在销售渠道及信息化管理系统共享之下，产品导入顺畅，将享受费用边际成本下降带来的利润率提升红利。近期推出股权激励方案，健全长效激励机制；考核目标的制定也有效助力公司未来几年实现经营持续较快增长。预测公司21年-23年EPS分别为3.67元（+44.65%）/5.15元（+40.21%）/6.47元（+25.6%），对应股价PE分别为60倍/43.8倍/33倍，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：房地产市场回落带来需求下降；新品扩充不达预期；大宗商品价格上升导致毛利率下降；市场份额提升低于预期。