公司近况

    　　公司公告拟在东莞市塘厦镇投资规划建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目，项目计划投资总额约20 亿元。

    　　评论

    　　拟投资扩建智能化品类产品，形成生产集约管理。公司意向在塘厦镇投资规划建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目以构建产业园区，并邀请各子公司参与投资，主要将涵盖智能家居、智慧社区、弱电等品类，为后续新品类规模扩张先行奠定产能基础。同时，我们认为，过去生产端各子公司产能相对分散，管理统合存在一定不便。而本次投资背靠深圳-东莞电子产业集聚区，有利于充分利用周边供应链资源；同时各子公司新产能聚集于统筹管理的生产园区后，可以充分发挥公司运营职能，有利于推进公司生产端的产品搭配、成本节约、研发协同，并形成泛智能化产品集群。

    　　智能产品为公司新兴拳头产品，助力坚朗产品集成加速。我们认为，当前因消费者追求智慧美好生活、物业打造数字化、智能化社区，智慧型产品正在建筑领域（住宅、工商业）加速渗透，蓝海市场正迅速扩大。而公司在智能产品领域通过整合上游供应链，将停车道闸、人脸识别、安防监控、可视对讲整合为智慧社区体系，智能门锁、智能开关、智能晾衣架、智能窗帘打包为智能家居体系，聚合为一体化的智能化产品包。同时，公司凭借敏捷的直销渠道率先布局，为下游客户提供高性价比、集成的“产品+服务”包，助力公司在此行业占据领先身位，本次投资也彰显了公司对未来发展充足的信心。此外，智能化产品已成为公司重要敲门砖，帮助公司销售人员打入客户核心决策层，为其他产品引流放量，推动集成化模式快速塑造。

    　　需求以及成本压力缓和，2H22 向好发展。1H22 受到地产疲弱、疫情冲击需求，俄乌冲突扰动供应链抬升成本的影响，公司上半年业绩压力较大。而展望下半年，我们认为，随地产销售回暖并逐步带动竣工修复回补，需求有望回归正常，公司前期积累的员工有望加速释放人效推动收入高增，同时我们认为，在地产复苏背景下推升高毛利率门窗五金占比，带动毛利率结构性回升。同时，在海外加息以及全球需求边际走弱的背景下，大宗有色金属类原材料价格有望逐步回落，推动公司毛利率重回扩张。

    　　盈利预测与估值

    　　我们暂维持2022e/23e EPS 3.3/4.7 元不变，当前股价对应22/23 年40x/28x P/E。我们维持跑赢行业评级，考虑市场风险偏好上升以及需求复苏预期加强，我们上调目标价57%至165 元，对应23 年35x P/E，隐含27%的上涨空间。

    　　风险

    　　竣工需求恢复不及预期，原材料涨幅超出预期，人效释放不及预期。