事件：公司发布半年报，上半年营收32.49 亿元，同比减少6.8%；归母净利润亏损8529 万元；基本每股收益亏损0.27 元。

    　　点评：公司2022 H1由盈转亏，业绩承压。公司2022H1营收/归母净利润分别为32.49 亿/-8529 万元，分别同比-6.84%/-122.5%。Q2 实现营收19.6 亿元，同比-12.8%；归母净利润414.5 万元，同比-98.8%，较Q1 情况有所好转。Q2 毛利率28.9%，同比下降9.0pct，环比基本持平。

    　　公司业绩承压原因：1）疫情反复、地产市场下行及宏观行业的叠加影响导致下游客户减少；2）原材料价格仍处高位，生产成本上升，导致毛利率同比下降。公司生产经营所需的主要材料为不锈钢、铝合金、锌合金，根据公司中报，近三年这三种材料和零配件合计占公司生产成本的比重分别为68.9%、66.9%和67.59%。据同花顺iFinD,2022Q2 不锈钢/铝合金A356/锌合金均值同比上涨21%/13%/20%。3）公司加大销售团队及费用规模，Q1、Q2 销售费率分别为21.66%/15.84%，同比增加3.8pct/4.7pct；同时费用未能有效摊薄，公司需承担较大的固定成本和刚性支出。

    　　逆周期布局，放眼中长期。1）下沉营销渠道，建立营销渠道优势。公司以顾客需求为导向，自建营销渠道，已建立13 个海外备货仓，并持续做好海外市场开拓工作。截至二季度，公司内外销售网点超900 多个，销售团队6500 人，增加销售端竞争力。2）建立集成化信息平台。公司采用甲骨文公司提供的系统平台，做到了供应链、客户关系、计划及生产制造、成本及财务管理的整合；针对B 端及C 端引流客户开发了线上服务平台-坚朗云采，打造“线上线下一体化”的新型业务模式。3）战略布局智能家居与安防市场，多业务协同发展。公司2022 年8 月17 日发布公告，投资20 亿元在东莞市塘厦镇投资建设坚朗智能家居及智慧安防产品制造项目。利用国内建筑五金龙头所带来的品牌效应对协同业务的发展带来便利，有助于公司实现多品种战略布局。

    　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到6.9、11.3、15.4 亿元，同比增长-23%、64%、36%，对应估值40、24、18 倍。

    　　风险提示：下游需求释放不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。