本报告导读：

    公司为天线射频老牌领军企业，海内外市场双轨并行促发展，混合5G 天线射频量价齐升、行业集中度提高，有望率先受益5G 建设红利。

    投资要点：

    盈利预测与投 资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预测通宇通讯2019-2021 年净利润分别为1.15 亿元、3.49 亿元、5.09 亿元，EPS 为0.34 元、1.03 元、1.51 元，PEG 为0.67 倍、0.36 倍、0.29 倍，三年复合增长率为125.44%。我们给予通宇通讯2019 年PEG0.67 倍估值，对应目标价28.57 元。

    天线射频量价齐升，产能拓张有效消化增量需求：目前，5G 商用建设加速推进，基站密集化推高天线射频需求量，同时5G 天线有源化将提升天线总体集成度，拔高产品技术门槛并提涨天线单价。公司前期产能拓张计划即将顺利落地投产，借助设备商客户资源，可及时拓宽产品渠道，消化市场增量需求，抢占5G 先行优势。

    有源天线拔升行业集中度，海外扩张开拓新市场：有源天线要求天线厂商具备与设备商深度合作的研发实力，大大提升行业进入壁垒，市场份额向通宇通讯等行业龙头集中。公司借爱立信等设备商客户资源开拓海外市场，受益国际5G 商用及发展中国家4G 初建，公司盈利增长可期。

    催化剂：天线集成化混合基站密集化推动天线射频量价齐升；天线有源化推动行业集中度进一步提升。

    主要风险因素： 5G 建设不及预期；大客户过度集中，客户采购政策有可能调整；未来竞争加剧引起产品价格滑坡。