本报告导读：

    　　中期预告业绩符合预期，海外业务增长超预期，国内5G 建设逐步发力，海内外双轨助推公司业绩高速增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，目标价维持28.57 元不变：通宇通讯2019-2021年业绩预测不变，净利润分别为1.15 亿元、3.49 亿元、5.09 亿元，EPS 为0.34 元、1.03 元、1.51 元，三年复合增长率为125.44%。考虑5G 建设初期公司发展保持高速，采用PEG 估值法，我们给予公司2019 年PEG0.67 倍估值，维持目标价28.57 元，维持“增持评级”。

    　　2019 年中期预告业绩符合预期，海外业务高增长：2019 年中期公司预告实现净利润4800-5600 万元，增幅为19.60%-39.63%。主要系国内5G 建设初启，相关产品出货增长，同时公司海外市场销售情况超出预期，海内外双轨拉动公司营收增长。同时海外业务毛利较高，助推公司总体盈利能力向上爬升。

    　　5G 天线量价齐升，海外扩张开拓新市场：目前，国内5G 商用建设加速推进，基站密集化推高天线射频需求量，同时5G 天线有源化将提升天线总体集成度，拔高产品技术门槛并提涨天线单价。公司借爱立信等设备商客户资源开拓海外市场，受益国际5G 商用及发展中国家4G 初建，助力公司业绩维持高速增长。

    　　催化剂：天线集成化混合基站密集化推动天线射频量价齐升；天线有源化推动行业集中度进一步提升。

    　　主要风险因素： 5G 建设不及预期；大客户过度集中，客户采购政策有可能调整；未来竞争加剧引起产品价格滑坡