事件：

    2019 年10 月29 日，公司发布2019 年三季报，前三季度实现收入13.32亿，同比增长35.05%；实现归母净利润9104.43 万，同比增长50.71%。

    点评：

    海内外4G 建设与5G 产品批量出货带动公司业绩大幅增长

    公司业绩同比增长。主要原因是：（1）国内4G 建设存在深度覆盖的需求，2019 年上半年三大运营商合计建设4G 基站80 万站，有效带动了4G末期基站天线的需求量；（2）海外4G 网络的建设，包括印尼、马来西亚、印度在内的东南亚国家仍旧处于4G 网络的建设期，海外市场需求强劲；（3）全球5G 网络建设逐步开启，随着全球5G 网络建设的逐步推进，公司紧抓5G 发展机遇，5G 产品进入批量化生产出货阶段。

    收入呈加速增长态势，创单季度历史新高

    Q3 公司实现收入5.26 亿，创单季度历史新高，同比增加70.82%，环比增加26.44%；实现归母净利润4132.81 万，同比增加70.58%，环比减少41.88%；毛利率25.52%，较去年Q3 增加0.65pct，较今年Q2 减少7.18pct；经营活动现金流2.63 亿，创单季度历史最高。

    5G 规模建设开启，公司作为行业龙头受益明显

    2019 年6 月6 日，工信部向三大运营商及广电发放5G 商用牌照，国内5G 网络建设进入冲刺期。对比4G 时期，5G 时代基站天线市场存在诸多变化：（1）行业空间更大，5G 网络频段更高，基站需求量更大，带动天线的需求量；（2）市场集中度提升，4G 时期运营商直接采购基站天线，而5G 时代，由于天线与RRU 的一体化，基站天线的采购商由运营商变为设备商，行业门槛提高，具备较强研发技术的行业龙头受益明显。公司一直致力于5G 技术的研发及产业化，目前拥有多项5G 专利，已和中兴、爱立信紧密合作，在中兴、爱立信皆为5G 主力天线供应商，有望受益于全球5G 建设浪潮。

    投资建议与盈利预测

    5G网络即将进入规模建设期，公司业绩有望快速增长。预计2019-2021年收入分别为17.31 亿元、28.94 亿元、41.90 亿元，净利润分别为1.21亿元、2.81 亿元、4.24 亿元，对应EPS0.36 元、0.83 元、1.26 元，对应当前股价的PE72.87、31.38、20.82 倍，维持“增持”评级，目标价34 元。

    风险提示

    5G 建设不及预期、行业竞争加剧