事件：通宇通讯发布三季报，2019 年Q3 季度实现营业收入约5.3 亿元，同比增长约71%；归母净利润约4000 万元，同比增长146%。前三季度实现营业收入约为13.3 亿元，同比增长35%；归母净利润约9104 万元，同比增长51%。

    单季度收入创新高。2019 年Q3 季度实现营业收入5.3 亿元，创下公司2015年以来（公开披露数据以来）单季度收入新高。我们判断公司收入增长主要得益于公司在全球市场份额的提升，以及5G 新产品的逐渐起量。

    5G 产品逐渐开始放量，盈利持续改善可期。根据爱立信三季报披露，中国4G 建设已经开始放缓，5G 大规模有望在2020 年启动。我们预计2020 年国内5G 基站建设数量有望同比成倍增长，在未来的几个季度里，我们相信通宇通讯的营业收入和归母净利润都有望持续提升。

    基站天线龙头厂商，海外市场与核心设备商客户并重。公司2018 年出口收入占比达到了42.7%，2019 年上半年为43.5%。同时通宇通讯作为A 股基站天线龙头企业，与主要通讯设备商均有不同程度的合作。我们认为公司未来有望充分受益5G 建设周期，同时公司的全球化布局有望较好地平滑通信网络建设周期的波动。通宇通讯作为国内基站天线头部企业，我们相信未来全球市场份额将有望提升。

    维持“优于大市”的评级。我们预计公司2019-2022 年归母净利润分别为1.32亿元，3.35 亿元，5.55 亿元以及6.5 亿元；对应2019-2022 年EPS 分别为0.39 元，0.99 元，1.64 元，1.93 元。2019 年-2022 年EPS 复合增速为70%。

    为避免5G 建设初期PE 估值方法失真，参考可比公司2019 年的PEG 水平，我们给予公司2019 年PEG 区间为（0.86-1），对应公司2019 年60-70 倍PE，合理价值区间为23.47-27.38 元，维持“优于大市”的评级。

    风险提示：5G 建设进度低于预期、价格压力超预期。