本报告导读：

    2017 年公司收购波发特跻身通信设备业务，随着我国5G 商用快速推进，公司通信业务迎来高增长，叠加传统业务逐步转型升级，公司业绩有望边际改善。

    投资要点：

    投资建议：预测世嘉科技2019-2021 年归母净利润分别为1.46亿元、2.21 亿元、2.80 亿元，对应每股EPS 分别为1.30 元、1.97 元、2.50元。考虑到世嘉科技收购波发特通信设备业务发展顺利，未来几年是5G 建设高峰，上游设备商优先受益，参考可比公司估值水平给予世嘉科技2019 年50 倍PE 估值，对应目标价为65 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    收购通信业务成长步入快车道，波发特在中兴通讯份额有望超预期。

    公司2017 年收购波发特5G 基站射频、天线业务，2018 年开始并表，5G 商用快速推进，受益于5G 建设资本开支增加及5G 广泛运用Massive MIMO 技术带来的设备升级红利，公司射频、天线业务高增长可期。波发特客户优势明显，其基站射频天线业务是中兴通讯核心供应商。

    新客户拓展超预期。公司也在逐步拓展爱立信、大唐移动等客户，目前已有所突破。公司积极开展5G 射频及天线新技术研发及客户测试，获得客户的质量认证，随着技术实力的稳步提升，5G 时代公司通信业务新客户有望获得更大的突破。

    催化剂： 5G 商用临近，爱立信等客户拓展稳定推进。

    风险提示： 5G 推进不及预期，中美贸易战带来行业不确定性风险。