精密箱体制造龙头，下游客户稳定，行业需求稳步成长，成本管控效果逐步显现。

    公司是国内精密箱体制造领域龙头企业，与全球知名的电梯龙头企业保持多年紧密合作关系，同时积极拓展医疗、新能源、通信等行业专用设备箱体加工业务。随着城市化率持续提升、旧楼改造、轨道交通等建设持续发展，公司精密箱体业务有望保持稳定增长。原材料成本处于高位的背景下，公司强化成本管控、提升产线自动化率，有效应对成本压力，降本效果有望逐步显现。

    精密箱体制造龙头，下游客户稳定，行业需求稳步成长，成本管控效果逐步显现。

    公司是国内精密箱体制造领域龙头企业，与全球知名的电梯龙头企业保持多年紧密合作关系，同时积极拓展医疗、新能源、通信等行业专用设备箱体加工业务。随着城市化率持续提升、旧楼改造、轨道交通等建设持续发展，公司精密箱体业务有望保持稳定增长。原材料成本处于高位的背景下，公司强化成本管控、提升产线自动化率，有效应对成本压力，降本效果有望逐步显现。

    5G 牌照落地，网络建设有望持续加速。5G 部署频段更高，同时引入大量新技术，射频产业链有望迎来质和量的双重提升。

    工信部2019 年6 月6 日正式向三大运营商以及中国广电发放5G 牌照，5G商用建设有望进入加速推进阶段。5G 部署频段比4G 更高，基站覆盖范围更小，基站数量有望增加，相应的5G 天线数量相比4G 时代有望大幅增加。

    另一方面，5G 引入Massive MIMO 等新技术，天线集成度更高，天线价值量有望提升；天线通道数也大幅增加，单天线中使用的滤波器等射频器件数量也将大幅提升。公司目前在5G 天线小型化金属腔体滤波器以及陶瓷介质滤波器领域均有成熟产品，有望长期持续受益5G 带来的射频产品需求，进入发展快车道。

    投资建议和盈利预测

    公司传统精密箱体业务稳定发展，盈利能力有望逐步优化。天线和滤波器产品技术和量产能力突出，与中兴及日本电业深度合作，同时积极拓展北美和爱立信等新客户。目前公司5G 产品订单已经落地，随着5G 牌照落地后，5G 网络建设逐步加速，有望推动公司业绩持续高速成长。预计公司19-21 年归母净利润分别为1.6、2.3、2.7 亿元，对应19 年43 倍、20年30 倍市盈率，显著低于同行业可比公司估值，参考可比公司估值，按20 年35 倍、21 年30 倍市盈率计算，公司目标价在47.25-48.00 元，给予“增持”评级。

    风险提示：技术研发风险、5G 建设进度低预期、价格竞争超预期