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微光股份(002801)机构评级研报股票分析报告

 
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微光股份(002801):盈利能力相对稳健 新产品矩阵持续丰富

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-08-14  查股网机构评级研报

  投资事件

      2023 年上半年,公司营业收入6.51 亿元,同比下降0.39%;归母净利润1.61 亿元,同比下降0.50%;扣非归母净利润1.51 亿元,同比增长2.14%。

      公司发布回购公告,拟以4000 万元-8000 万元回购股份,回购股份的价格为不超过人民币39.5 元/股。

      投资要点

      产品收入结构持续优化,毛利率同比小幅改善分产品收入来看,2023 年上半年公司冷柜电机收入1.64 亿元,同比下降18.86%;外转子风机收入2.94 亿元,同比增长14.11%;ECM 电机收入1.30 亿元,同比下降10.15%;伺服电机收入4047 万元,同比增长41.06%。在盈利能力方面,2023 年上半年公司整体毛利率33.10%,同比增长0.66 个百分点,其中的冷柜电机、外转子风机和ECM 电机毛利率均同比小幅上升,其中海外毛利率高达37.81%(同比增长2.22 个百分点)。

      研发投入继续加大,加快新产品开发和产业化进程公司积极实施创新驱动发展战略,加快新产品开发和产业化进程,2023 年上半年研发投入 2449.17 万元,同比增长 14.64%。得益于持续的研发投入,2023 年上半年公司完成新产品立项 15 项,高过载、高超速机器人用伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、EC180 系列产品实现量产,截至2023 年6 月末,公司获得授权专利 7 项,其中发明专利 3 项,实用新型专利 4 项,新增软件著作权 3 项。

      产能建设加速推进,积极布局一级市场股权投资2022 年,公司在产能建设和全球布局上继续深入,积极推进国内新增年产670 万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,计划2024 年底竣工;公司着眼海外市场销售,2022 年在泰国设立子公司,实施年产800 万台微电机项目,计划2023 年底竣工。2023 年7 月,公司参与设立投资基金,专项投资于新一代信息技术等相关产业中的成长型企业,有望为公司塑造远期发展潜力。

      盈利预测与估值

      下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。考虑到行业竞争加剧和市场需求增速下降,我们下调2023-2025 年公司归母净利润分别至3.59、4.44 和5.09 亿元(下调前分别为3.77、4.68 和5.71 亿元),对应EPS 分别为1.56、1.93、2.22 元/股,对应的PE 分别为15、12、11 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      冷链等下游需求不振;市场竞争加剧;新产品、新领域开拓不及预期。

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