事件：三季报业绩延续高增长，符合预期

    　　公司发布三季报：2020 年前三季度实现营收32.16 亿元(+48.75%)，归母净利润4.33 亿元(+86.95%)，扣非后为4.17 亿元(+77.42%)，业绩持续高增长。我们认为，公司跨境电商业务持续受益东南亚市场红利，单页模式在选品、精准投放和运营方面核心竞争力突出，三季度淡季不淡，四季度旺季增长可期。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022 年归母净利润为6.39/8.66/11.53 亿元，对应EPS 为1.69/2.29/3.05 元，当前股价对应PE 为22/16/12 倍，维持“买入”评级。

    　　三季度淡季不淡，电商业务环比逆势增长，成为公司成长核心发动机2020 年前三季度，公司在疫情冲击下灵活应对，扬长避短实现收入业绩高增长。

    　　具体数据来看，营收方面，公司跨境电商业务单三季度贡献营收7.86 亿元（+144.50%）；前三季度累计贡献营收18.80 亿元(+114.15%)，增速较上半年（+96.62%）进一步提速。利润方面，跨境电商业务单三季度贡献归母净利润1.30亿元（+203.90%），环比二季度（1.19 亿元）逆势实现小幅增长。考虑到电商三季度为传统淡季，2020 年实现淡季不淡，意味着海外消费者线上购物习惯留存程度超过预期。四季度旺季到来，公司电商业务表现更加值得期待。而在盈利能力方面，公司前三季度毛利率为55.89%，持续提升；受电商业务占比提高影响，销售费用率提升至38.03%；净利率为13.45%，盈利能力保持在较高水准。

    　　扬帆东南亚电商蓝海，商业模式不断迭代，从“掘金者”向“卖水人”升级公司现已成为东南亚跨境电商单页营销模式龙头，基于社交营销思维的单页电商模式在供应链选品、精准买量投放和管理方面优势突出，且竞争壁垒将随着经验和数据沉淀越做越深。长期看，东南亚市场仍存在较长电商红利，未来随着越来越多国内跨境卖家切入，电商SaaS服务需求突出。公司不断自我创新迭代，通过设立吉喵云搭建SaaS平台，从“掘金者”向“卖水人”转型升级，有望进一步提升公司跨境电商业务竞争力和成长性，期待下一步“惊喜”。

    　　风险提示：国内外电商市场竞争加剧、广告主预算减少、政策变化等。