吉宏股份发布2020 年第三季度报告，公司前三季营收32.16 亿，同比增长48.75%，归母净利4.33 亿，同比增长86.95%；其中第三季度单季营收13.00亿，同比增长69.33%，归母净利1.75 亿，同比增长109.32%。

    　　公司跨境电商业务前三季度实现营收18.80 亿，同比增长114.15%，归母净利2.82 亿，同比增长153.71%；其中其中第三季度单季营收7.86 亿，同比增长144.50%，归母净利1.30 亿，同比增长203.90%。

    　　点评：

    　　公司三季报业绩高增符合预期，跨境电商业务Q3 单季表现靓丽，Q4 电商旺季有望持续高增长，未来公司互联网业务及包装业务有望多面开花。

    　　跨境电商业务：Q3 单季实现盈利1.30 亿，同比及环比均实现正增长，且净利率达到16.55%，相较于中报披露数据提升1.4%。在跨境电商传统淡季及疫情催化Q2 高基数背景下，公司依然保持了较高景气度。一方面，东南亚地区移动互联网红利明显，电商渗透率有较大提升空间，跨境电商市场潜力巨大；另一方面，疫情催生宅经济并加速海外传统消费模式的改变，消费者的消费需求转移至线上，用户的线上消费习惯一旦形成便将成为长期趋势。我们认为，公司目前为东南亚地区单页跨境电商龙头，有望受益于产业红利，未来随着吉客印自有品牌打造，以及SAAS 平台运营推广，公司有望进一步巩固其在跨境电商领域的竞争实力。

    　　精准营销业务：公司9 月22 日公告出售龙域之星股权，消减商誉风险，未来公司精准营销业务以厦门正奇为核心。厦门正奇及下属公司主要负责开发完整的DSP（需求方平台）与SSP（供应方平台），在接收广告主的投放需求后通过数据整合、分析及管理，实现基于不同受众、不同应用场景的精准广告投放，业务链条完备，具备较强的技术研发能力与市场竞争力。我们认为公司未来数字营销业务有望服务更多广告主，从而带来收入及利润的提升。

    　　包装业务：公司多年运营的包装业务已在行业内形成竞争优势，服务客户均为食品、饮料、日化等快消品龙头，我们预计可为精准营销业务带来优质客户资源、供应链及流量支持。此外，公司2018 年前瞻性布局环保包装业务，有望受益于国内外限塑令的推进。公司前期募集资金投资环保包装项目。我们认为，未来公司包装业务有望提升产能，进一步加强该领域中的竞争优势。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到公司跨境电商业务维持高景气，且后续进军国内电商、打造SAAS 系统、环保包装产能释放有望进一步打开公司的成长空间，我们维持前期公司的盈利预测。我们预测吉宏股份2020-2022 年实现营收分别为51.28 亿元、70.83 亿元、88.37 亿元，同比增长70.40%、38.13%、24.

    　　77%；实现归母净利润分别为6.26 亿元、8.41 亿元、10.98 亿元，同比增长92.00%、34.22%、30.56%；对应2020-2022 年EPS 分别为1.66 元、2.22 元、2.90 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：地缘局势紧张风险；广告变现不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。