【投资要点】

    　　公司发布2023 年一季报。2023Q1 公司实现营业收入13.76 亿元，同比增长14.41%，环比下降4.40%；归母净利润0.70 亿元，同比增长64.30%，超业绩预告上限，环比扭亏为盈；扣非归母净利润0.65 亿元，同比增长66.23%，环比扭亏为盈。每股收益0.19 元。

    　　跨境电商如期修复，包装业务稳健发展。1）跨境电商业务实现归母净利润同比增长104.70%。主要是由于东南亚等海外消费市场延续2022 年逐步复苏的市场趋势，海外市场需求增加、客户购买力提升，公司数字化运营能力持续提高，跨境社交电商业务订单规模和利润得以持续上升。2）包装业务归母净利润预计稳健增长，国内消费市场的逐步修复，公司上游快消品龙头客户订单随之增加。

    　　盈利能力提升，电商广告投入带动费用上涨。利润端，2023Q1 公司毛利率、净利率分别为45.62%/4.88% ， 同比变动分别为6.13pct/1.55pct，盈利能力显现。费用端，2023Q1 公司销售/管理/研发/财务费用分别为4.49/0.49/0.33/0.08 亿元，销售/管理/研发/财务费用率分别为32.6%/3.6%/2.4%/0.61% ， 同比分别4.01pct/0.21pct/0.09pct/-0.38pct。销售费用上涨主要系公司加大跨境电商业务广告投入。

    　　东南亚地区跨境社交电商龙头企业，深化主业拓展。公司持续深耕以东南亚为主要地区的海外电商市场，积极拥抱ChatGPT 等新兴技术，强化公司长期竞争力。此外，公司持续打造吉喵云跨境电商 SaaS 服务平台，目前仍在推广期、免费试用期，未来通过商业化运营和服务高效转化，有望进一步打开公司成长空间并带动业绩增长。

    　　【投资建议】

    　　我们认为公司收入和利润具备较高增长潜力，维持2023-2025 年盈利预测，预计公司 2023-2025 年收入为 68.61/79.15/88.83 亿元，实现归母净利润 4.07/5.11 7/6.30 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.35/1.66 元，PE 分别为20/16/13 倍，维持买入评级。

    　　【风险提示】

    　　海外电商市场竞争加剧；

    　　宏观经济下行；

    　　原材料价格波动。