投资要点

    事件：23H1，公司实现营收31.44 亿元，同比增长19.95%；归母净利润1.89 亿元，同比增长64.3%。扣非归母净利润1.76 亿元，同比增长72.42%。

    跨境电商业务延续复苏态势，因价格下降包装业务规模略有下滑：

    23H1，公司跨境电商实现营收 20.19 亿元，同比增长39.50%；实现归母净利润1.61 亿元，同比增长 111.06%。跨境电商业务恢复迅速，主因公司跨境电商主要销售区域 RCEP 协议地区消费市场延续复苏态势，消费者购买力进一步提升。23H1，由于价格下降，公司包装业务收入为9.9 亿元，同比下降 2.23%；实现归母净利润 5984.63 万元，同比增长23.76%。

    坚持“数据为轴，技术驱动”，AIGC 有望推动公司降本增效：公司借助AI、ChatGPT 等技术赋能电商业务，公司逐步推出：1）电商文本垂类模型 ChatGiiKin-6B，截至2023 年6 月底，帮助公司选品师在选品决策、商品卖点梳理及广告文案输出方面的效率同比提升 95%；2）智能投放助手 G-king，帮助优化师平均减少约3.62%的无效广告预算，帮助公司优化师工作效率同比提升超50%；3）电商智能设计与素材生成垂类模型 GiiAI，帮助公司设计师在素材设计、短视频剪辑方面效率同比提升 40%；4）公司跨境社交电商运营管理系统接入 ChatGPT 优化智能客服功能，已经累计接手客户商品咨询、客户闲聊30 万+，累计节省客服 5000 人次工时。

    利润率同比提升，盈利能力持续增强：23H1，公司毛利率为46.93%，yoy+6.75 pct；我们认为主要系由于海外消费者购买力提升，经营杠杆随收入恢复体现影响。同时包装业务精益管理效能、运营效率，盈利能力不断提升。费用率方面，23H1 销售费用率34.3%，yoy+5.0pct；管理费用率3.2%，yoy+0.7pct；研发费用率2.1%，yoy-0.7pct。

    盈利预测与投资评级：AI+电商应用场景广泛，对产业链的玩家将带来体验和效率的提升。吉宏股份为东南亚跨境社交电商龙头，将受益于海外复苏态势，且 AI 将推动公司运营效率及转化率提升，我们将公司2023-2025 年归母净利润从3.5/4.8/5.5 亿元调整为4.0/5.7/7.0 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，AI 技术及应用发展不及预期。