投资要点

    　　事件：23 年前三季度，公司实现营收49.3 亿元，同比增长25.3%；实现归母净利润3.21 亿元，同比增长61.4%。23Q3，公司实现营收17.86 亿元，同比增长35.82%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长57.41%；利润落在业绩预告上限。

    　　跨境电商业务延续复苏态势，数字化助力效率提升：23Q3，公司营收实现高速增长。跨境电商方面，业务延续复苏态势，消费者购买力持续提升，订单规模和利润较上年同期均增加。且公司借助AI、ChatGPT 等前沿技术融合跨境社交电商应用场景，逐步推出电商文本垂类模型ChatGiiKin6B、电商智能设计与素材生成垂类模型 GiiAI 和智能投放助手 G-king，助力公司实现降本增效。

    　　包装业务受益于原材料价格下降及客户增量。23Q3，公司包装业务盈利能力提升，我们认为主因：1）原材料价格相对较低，对公司利润有所贡献；2）公司头部客户订单稳定，部分快消品客户对包装的需求随品牌发展持续提升，贡献增量。我们认为，随消费品品牌向上发展，公司工艺设备、服务持续升级，包装业务有望持续稳定发展。

    　　利润率同比提升，盈利能力持续增强：23Q3，公司毛利率为47.94%，yoy+6.51 pct；我们认为主要系由于海外消费者购买力提升，经营杠杆随收入恢复体现影响。同时包装业务精益管理效能、运营效率，盈利能力不断提升。费用率方面，23Q3 销售费用率34.5%，yoy+6.13pct；管理费用率2.69%，yoy-0.39pct；研发费用率1.96%，yoy-0.99pct。

    　　盈利预测与投资评级：AI+电商应用场景广泛，对产业链的玩家将带来体验和效率的提升。吉宏股份为东南亚跨境社交电商龙头，持续受益于海外复苏态势，且 AI 将推动公司运营效率及转化率提升，我们调整此前盈利预测，将公司 2023-2025 年归母净利润从4.0/5.7/7.0 亿元调整至4.4/5.4/6.3 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险，原材料价格波动风险，AI 技术及应用发展不及预期。