2025 年营收同比增长21.6%，归母净利润同比增长52.2%公司发布年报：2025 年实现营收67.22 亿元（同比+21.6%，下同）、归母净利润2.77 亿元（+52.2%），单2025Q4 实现营收16.83 亿元（+3.1%）、归母净利润0.61亿元（+29.5%）。我们认为，公司持续数智化赋能跨境电商业务，包装业务出海打开成长空间。我们维持公司2026-2027 年盈利预测不变并新增2028 年盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为3.60/4.42/5.33 亿元，对应EPS 为0.80/0.98/1.18元，当前股价对应PE 为21.4/17.4/14.5 倍，维持“买入”评级。

    　　跨境社交电商业务持续拓展，包装业务拓宽业务并积极出海分业务看，（1）跨境社交电商：2025 年实现营收43.73 亿元（+29.9%）、毛利率61.0%（+0.2pct）、归母净利润1.07 亿元（+86.8%），报告期内公司在巩固传统优势市场的同时，积极拓展欧洲等区域，并推出“电商合伙人计划”，将公司成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，进一步激活区域销售增长潜力。（2）包装：

    　　2025 年实现营收23.45 亿元（+11.7%）、毛利率20.7%（+2.8pct）、归母净利润1.84 亿元（+27.7%），报告期内公司积极响应国家“走出去” 战略，加码食品包装并布局烟草包装，拓宽业务领域。盈利能力方面，2025 年公司综合毛利率46.9%（+3.0pct）、净利率5.0%（+1.6pct），同比提升明显。费用方面，2025 年销售/管理/研发费用率分别为35.4%（+1.9pct）/3.8%（-0.7pct）/2.0%（-0.2pct）。

    　　AI 持续赋能跨境电商智能化升级，包装业务出海打开新空间跨境电商：（1）自主研发并持续迭代“Giikin”平台，平台通过在训练和应用中不断自我进化，形成“数据飞轮”效应，巩固公司“AI 电商”优势。（2）公司后续将投入“视频+AI”双引擎，持续加大研发，将 AI 技术深度植入选品、营销、供应链及物流全流程，进一步夯实竞争壁垒。包装：公司2025 年2 月启动阿联酋包装生产基地建设，项目稳序进行，逐步实现从“产品出海”向“产能出海”的跨越，为公司打开新成长空间。

    　　风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。