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丰元股份(002805)机构评级研报股票分析报告

 
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丰元股份(002805)公司点评:上半年业绩略超预期 下半年接棒冲刺发力

http://www.chaguwang.cn  机构:国盛证券有限责任公司  2022-07-08  查股网机构评级研报

事件:公司披露2022 年半年度业绩预告。

    2022H1,公司归母净利润预计8600-9500 万元,同比增长279%-319%;扣非归母净利润预计8538-9438 万元,同比增长284%-325%。

    单看二季度业绩的话,Q2 归母净利预计4530-5430 万元,环比增长11%-33%,同比增长246%-315%;扣非归母净利润预计4478-5378 万元,环比增长10%-32%,同比增长243%-311%。

    上半年业绩略超预期,平稳落地;下半年迎接新产能释放,接力冲刺。从公司今年产能投放节奏来看,主要集中在三四季度,二季度并无新增产能。上半年,公司磷酸铁锂正极年产能1 万吨,三元年产能7000 吨。二季度归母净利环比增11%-33%,符合预期,业绩平稳落地。公司铁锂方面在建的产能有:枣庄基地4 万吨、安庆基地一期2.5 万吨、云南玉溪基地一期2.5 万吨。枣庄和安庆一期预计在Q3 投产,玉溪一期预计Q4 投产,到今年底铁锂正极产能将达到10 万吨。三元方面,高镍8000 吨产能也将在下半年投产,预计至今年底三元总产能达到1.5 万吨。看好下半年新产能释放带来的增量空间。

    手握比亚迪、鹏辉等头部优质电池客户,铁锂赛道动力+储能双轮驱动。公司磷酸铁锂正极的主要客户为比亚迪。今年上半年,比亚迪新能源车合计销量超64 万辆,同比增长300%以上,3 月份以来月销量持续创新高,在手订单饱满。鹏辉能源是目前丰元的另一大客户,目前双方签订了22 年8 亿合同订单,合作紧密。另外,公司已于22 年初通过宁德时代供应商认证,朋友圈进一步拓展,期待新产能投产后的客户结构再升级。

    锂、磷资源端逐步配套,黏土提锂中试线年底建成。公司此前和云南玉溪市红塔区人民政府签订《投资协议》,拟在玉溪红塔投资建设20 万吨锂电正极材料。项目分三期建设,其中,一期先投资10 亿元建设年产5 万吨磷酸铁锂正极以及1000 吨黏土提锂中试线,待中试线完成验证后将配套建设5万吨/年锂盐产能、20 万吨/年磷酸铁产能。

    盈利预测及估值:我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利润2.60/4.87/7.29 亿元,同比分别增长389.1%/87.6%/49.6%,对应PE 分别为42.6/22.7/15.2 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:下游需求不及预期;产能建设进度不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险

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