事件：9 月16 日，公司发布第二期股权激励计划（草案），本激励计划授予的对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员共计50 人，拟授予限制性股票数量151 万股（占总股本的0.44%），授予价格22.34 元/股。

    　　拟推第二期股权激励，充分调动员工积极性。本次股权激励计划授予的对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干人员共计50 人，拟授予限制性股票数量151 万股（占总股本的0.44%），授予价格22.34 元/股。其中拟授予周涛、包腊梅两位高管共45 万股，占比29.80%；拟授予核心管理人员及核心骨干人员（48 人）共76 万股，占比50.33%；预留30 万股，占比19.87%。本激励计划首次授予的限制性股票解除限售考核年度为2021-2023 年，考核目标为以2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长率分别不低于30%、70%、120%。

    　　本激励计划设定的考核指标具有一定的挑战性，将充分调动员工的积极性，助力公司稳定持续发展。

    　　参股子公司米特加植物肉项目顺利投产，与公司食品级纤维素醚协同效应显著。

    　　食品级纤维素醚系植物蛋白人造肉的核心配料，高端植物肉用纤维素醚技术门槛极高，公司掌握关键核心技术，国内目前仅有公司能生产。米特加（淄博）“年产700 吨植物肉中试车间项目”生产线已正式投入生产。同时米特加二期工厂正在设计规划中，设计产能3 万吨，预计2022 年7 月投入运行。此次中试项目的投产将有效推进植物肉产业化生产进程，同时也将推动公司食品级纤维素醚在食品领域的可持续发展，植物肉与公司食品级纤维素醚的协同效应也进一步增强。

    　　纤维素醚和植物胶囊稳步扩张，成长空间广阔。公司的纤维素醚产能为建材级3万吨、医药级和食品级4000 吨；此外，全资子公司淄博赫达投资13.2 亿元分两期建设4.1 万吨/年纤维素醚项目，一期3 万吨预计2022 年投产，未来产能将实现翻倍。植物胶囊已处于业绩快速释放阶段，呈现较高的成长性。同时，公司拟对赫尔希分两次共投资3.05 亿元继续扩充产能，预计于2023 年3 月底前全部建成投产，届时公司植物胶囊的总产能将达到350 亿粒/年，规模优势将进一步提升。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年每股收益1.10、1.60 和2.23 元，对应PE 分别为38、26 和19 倍，参考SW 其他化学制品板块当前平均49 倍PE 水平，考虑公司三年内产能有望翻倍，业绩长期高增长有保证，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新建项目投产不及预期；下游需求不及预期；产品价格波动风险。