本报告导读：

    公司业绩稳中有升，盈利能力提升，通过自营委管双轮驱动，业绩有望持续增长。

    投资要点：

    投资建议：公司业绩稳中有升，盈利能力提升，通过自营委管双轮驱动，业绩有望持续增长。预计2019-2021 年公司 EPS 分别为 1.86/2.12 /2.49 元。维持目标价 36.7 元，增持评级。

    公司公布2019 年一季报，业绩符合预期。2019 年实现营业收入3.37亿元，同比+2.75%；归母净利润为1.85 亿元，同比+4.20%；扣非归母净利1.79 亿，同比+3.59%；经营活动产生的现金流净额2.11 亿元，同比+43.29%；基本每股收益0.42 元。

    盈利能力提升，高股息回报股东。公司2019Q1 毛利率72.60%，同比提升0.7pct；净利率54.95%，同比+0.76pct。销售费用率0.01%，同比降低0.1pct，主要是业务宣传费用大幅减少；管理费用1353 万元，同比+26.42%，管理费用率4.01%，同比上涨0.75pct；财务费用-195.13 万元。2018 年度实施10 派5 元转增7 股，2018 半年度实施10 派5 元，年股息率3.8%。

    区域性家居龙头，双轮驱动前景可期。四川省人口众多，经济增速快，城镇化率还有较大进步空间，公司深耕四川地区，具有区位先发优势和较强的品牌影响力，持续创新。未来，通过自营委管双轮驱动，在不断增长的家居消费、持续提升的市占率以及消费升级新业务崛起的背景下，公司业绩有望持续增长。

    风险提示：房地产行业政策变动，居民消费增长不及预期等。