事件：公司发布2025 年年报和2026 年一季报。2025 年，公司实现营业收入32.28 亿元，同比增长9.20%；归母净利润-1.46 亿元；扣非归母净利润-1.65 亿元。

    　　2026 一季度，公司营业收入6.23 亿元，同比增长1.29%；归母净利润-0.36 亿元；扣非归母净利润-0.45 亿元。

    　　切入数智应用平台。公司聚焦客户在复杂指挥决策场景中的核心需求与痛点，提供从多源数据集成、数据产品开发、数智能力开放到智能辅助决策应用的一站式、一体化解决方案，覆盖公安情指行、应急管理、城市治理、大型活动安保等多个实战场景，为客户构建“智慧情报、科学指挥、勤务管理、舆情处置”的一体化作战体系。2025 年，该业务实现收入0.36 亿元。

    　　AI 时代数智化需求不断增长。2022 年底出台的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》（简称“数据二十条”），首次系统提出数据产权、流通交易、收益分配、安全治理四大制度框架。2024 年启动的《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，聚焦工业、农业、医疗、金融等12 个重点领域，提出2026 年数据要素对GDP 增长贡献率超过15%的目标。

    　　提供全栈式产品。在数智应用领域，公司聚焦公共安全、社会治理、智慧城市、数字政府等核心场景，构建了“基础平台+行业产品+软硬一体机”的全栈产品体系，形成了鲜明的产品优势。核心产品伏羲智能辅助决策平台（FUXI-IDP）作为技术底座，可实现多源数据融合、智能分析挖掘、可视化指挥调度等核心功能，支撑不同行业场景的定制化需求。

    　　投资建议：公司从测试类业务切入到数字化业务再切入到数智应用业务，不断拓展新的领域。预计2026-2028 年公司的EPS 分别为-0.03\0.11\0.27 元，给与“买入”评级。

    　　风险提示：数智应用业务进展不及预期；市场竞争加剧。