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桂发祥(002820)机构评级研报股票分析报告

 
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桂发祥(002820)公司事件点评报告:业绩符合预期 第三季度扭亏为盈

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2023-10-31  查股网机构评级研报

2023 年10 月30 日,桂发祥发布2023 年前三季度报告。

    投资要点

    业绩符合预期,实现扭亏为盈

    2023Q1-Q3 总营收4.06 亿元(同增109%),归母净利润0.63 亿元(扭亏为盈),其中2023Q3 总营收1.46 亿元(同增71%),归母净利润0.23 亿元(扭亏为盈),业绩符合预期,利润扭亏为盈,系公司强化外抓内管,充分把握消费市场、旅游市场复苏机遇,提质增效。盈利端,2023Q1-Q3 毛利率46.46%(+16pct),净利率15.46%(2022 年同期为-24%);2023Q3 毛利率48.19%(+10pct),净利率15.55%(2022 年同期为-2%),产量的提升降低制造费用中固定成本的分摊,毛利率恢复至合理区间。费用端,2023Q3 销售费用率为23.34%(-9pct),管理费用率为5.68%(-3pct),营业税金及附加占比为1.06%(+0.1pct)。现金流端,2023Q1-Q3 经营活动现金流净额为1.21 亿元,2023Q3 经营活动现金流净额为0.46 亿元(同增209%)。截至2023Q3 末,合同负债0.02 亿元(环比+12%)。

    全品类快速放量,全渠道优化释放红利

    公司重点针对春节、端午等节日旺季,对传统年节礼品类产品进行升级、推新。公司对电商渠道进行调整优化,对电商渠道主打休闲产品思路,开发更多休闲类麻花、新式休闲糕点产品专攻线上,蓄势待发。公司加大对旅游商圈经销网点扶持和开发布点,密集覆盖旅游热点区域,完成古文化街门店、意风街门店的改造提升,积极开拓北京、上海等外埠区域。

    盈利预测

    我们看好公司作为麻花龙头,积极寻找创新,产品渠道齐发力。根据三季报, 我们调整2023-2025 年EPS 为0.40/0.62/0.88 元(前值分别为0.31/0.53/0.82 元),当前股价对应PE 分别为26/17/12 倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、麻花增长不及预期等。

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