1-3Q2021 业绩略超我们预期

    公司公布1-3Q2021 业绩：收入29.23 亿元，同比+40.34%；归母净利润6.95 亿元，同比+37.26%；扣非净利润5.96 亿元，同比+30.58%；略超我们预期，我们判断主要原因为商业化订单交付超预期。

    发展趋势

    主营业务保持强劲增长。1-3Q2021，公司收入29.23 亿元，同比+40.34%，剔除汇率波动因素影响同比+50.45%；归母净利润6.95 亿元，同比+37.26%，若剔除汇兑波动因素、股权激励摊销费用等影响，同比+37.95%；扣非净利润5.96 亿元，同比+30.58%；3Q2021 收入11.63 亿元，同比+42.34%；归母净利润2.66 亿元，同比+39.30%；扣非净利润2.44 亿元，同比+35.65%。1-3Q2021 公司预付款项达2.35 亿元，较去年底+254.69%，主要为增加原材料储备所致，合同负债达2.05 亿元，较去年底+126.15%，主要因订单增加导致预收货款增加，基于此两项前瞻指标我们预期公司业绩未来仍有望维持较高增长。

    产能有序推进，为业绩放量提供保障。截止2021 年上半年，公司反应釜体积近3,000m3。2021 年上半年，子公司吉林凯莱英完成新厂房启用。根据建设进度，公司预计今年下半年，天津、敦化等地区将释放产能1,390m3，明年将新增产能1,500m3。

    凯诺医药收购临床数理统计服务公司医普科诺。凯莱英全资子公司凯诺医药以自有资金1.36 亿元，于今年10 月25 日收购北京医普科诺科技100%股权。医普科诺成立于2015 年，聚焦于临床数据管理和统计服务。我们认为本次凯诺医药收购医普科诺可以增强凯莱英临床研究服务板块凯诺医药在数据管理和生物统计等方面的专业能力和服务能力，完善了整个业务链条，更好地为全球客户提供一站式全流程服务。

    盈利预测与估值

    我们维持2021/2022 年净利润9.70/12.81 亿元不变。我们维持目标价460.7 元（基于DCF 模型），较当前股价有18.3%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    商业化订单转化和新业务拓展进度不及预期；原料药成本上升。