事件：公司发布了2021年三季报。前三季度，公司实现营业总收入29.23亿元，同比增长40.34%，剔除除汇率波动因素影响，同比增长50.45%；实现归母净利润6.95亿元，同比增长37.26，若剔除汇兑波动因素、股权激励摊销费用等影响，同比增长37.95%；实现扣非净利润5.96亿元，同比增长30.58%。业绩符合预期。

    　　点评：

    　　Q3 主营保持较快增长。2021 年第三季度，公司实现营业收入11.63 亿元，同比增长42.34%；实现归母净利润2.66 亿元，同比增长39.3%。Q3业绩保持较快增长，主要系主营业务持续稳健增长, 交付订单和服务强劲增长。

    　　目前订单充沛，持续扩张产能。2021Q3 末，公司合同负债2.05 亿元，较2020 年底增长126.15%，主要系订单增加，预收货款增加所致；在建工程13.36 亿元，较2020 年底增长99.01%，主要系公司产能扩建，敦化及天津、上海等子公司增加投资建设项目所致；存货10.83 亿元，较2020年底增长49.11%，主要系公司在执行订单同比大幅增加，相应原材料及在产品增加所致。

    　　受汇率影响盈利能力同比下降。2021 年前三季度，公司毛利率44.93%，同比下降3.5 个百分点，主要受汇率波动的影响；期间费用率同比下降0.5 个百分点至21.57%，其中销售费用率同比下降0.97 个百分点至2.19%；管理费用率同比提升1.27 个百分点至19.47%，主要系公司小分子CDMO 业务持续加大高端人才引进，快速推进新业务发展过程中加大人才引进，支付薪酬、 股权激励等费用快速增加；财务费用率同比下降0.8 个百分点至-0.09%，主要系本期银行存款利息收入增加所致。净利率同比下降0.53 个百分点只23.77%。

    　　持续加大研发投入。公司继续保持技术创新和自主研发核心技术的投入力度，前三季度研发费用2.57亿元，同比增长51.18%。公司坚持技术驱动发展理念，持续加大高端技术人才引进、前沿技术探索，研发投入持续增长。公司拥有工艺科学中心、连续科学技术中心、生物合成技术研发中心和智能制造技术中心等四大研发技术平台，致力发展不同方向尖端及未来关键性技术的同时相辅相成，为项目研发生产难点提供多维度的解决方案。

    　　投资建议：公司是全球行业领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，目前订单充足，保持产能扩张。预计公司2021-2022年的每股收益分别为　　4.09元、5.53元，当前股价对应PE分别为95倍、70倍，维持对公司“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、上游药企研发投入大幅减少、产能扩建不及预期、汇率大幅波动、人才队伍建设不及预期、药物研发失败风险、大客户流失、行业政策风险等。