事件概要：

    　　公司于10 月26 日发布2021 年第三季度报告：前三季度营业收入29.23 亿元，同比增长40.34%，剔除汇率波动因素影响，同比增长 50.45%；归母净利润6.95亿元，同比增长37.26%；订单增长强劲，执行订单金额（存货）10.83 亿元，同比增长49.11%；截至6 月30 日，在手订单总计6.72 亿美元（订单到期日均为2022 年底前）。

    　　小分子CDMO：产能释放加速，强化业绩提升

    　　公司深耕小分子CDMO 领域20 余年，凭借全球领先研发平台与稳定产能供应，持续赋能全球药企新药研发。为满足日益增长的客户需求，公司加快产能建设步伐，2021H1 吉林、天津等地多个车间投入使用，反应釜总体积近3000立方米；下半年预计释放1390立方米产能，2021 年底产能较2020 年底（2800立方米）增长超50%；2022 年预计新增产能1500立方米，2022 年底产能相较2021 年底增长超30%。

    　　公司坚持“做深大客户、做广小客户”策略，大客户方面，美国五大跨国药企临床II/III 期管线覆盖率超30%，突破首个日本大型药企商业化订单；国内客户方面，2021 H1 在手国内NDA 订单超30 个，新增2 个NDA 订单顺利通过NMPA现场核查。

    　　新兴服务：“内生+外延”双轮驱动，逐步进入收获期公司在巩固小分子CDMO 主赛道的同时，不断延伸服务链条、传导竞争优势，积极布局化学大分子、生物大分子、临床CRO、药物制剂等新兴领域。2021年8 月以1.36 亿元收购北京医普科诺，进一步完善公司临床CRO 业务链条，实现研发、运营、数统、监管、报告递交等在内的药品全生命周期服务覆盖；mRNA 业务方面，公司与苏州近岸蛋白达成战略合作，依托双方优势共同打造一站式mRNA 研发和生产服务平台；ADC 业务方面，公司与礼新医药达成深度合作，提供涵盖Payload、Linker、mAb 以及ADC 原液和制剂的从IND 到未来商业化供应的研发和生产服务。公司通过内生增长+外延扩张加速新业务布局，随着新领域技术难点突破与竞争力持续提升，新型服务有望为公司业绩增长提供新动力。

    　　研发平台：持续迭代研发能力，引领行业新技术潮流公司持续加大研发投入力度，2021 前三季度研发投入2.57 亿元，同比增长51.18%，占营收比重达8.79%。公司自主设计研发应用的连续反应设备不断取得革新突破，可实现相同反应体积、更高产值输出，为业绩增长提供更大空间，已实现连续光化学反应100kg/天/套产能、连续催化氢化反应50kg/天产能等高难反应的连续生产，阜新厂区Non-cGMP 连续反应车间总面积达900m2，总产能约4.5 吨/天。在生物酶催化技术领域，公司持续优化从酶发现到产业化应用的六大技术平台，不断丰富自有酶库，截至2021 第三季度酶库数量总计2051 种，累计获得41 项专利授权，并将自主研发的固定化酶技术应用到多个商业化项目中，成为国内首家具备该能力的公司，持续引领行业新技术潮流。

    　　观往知来

    　　公司加快小分子主赛道产能建设的同时加速布局化学大分子、生物大分子、临床CRO、药物制剂等新兴领域，将CDMO 能力积极拓展至新业务领域，以技术为引领实现业务突破，不断强化技术、产能、客户、质量多维护城河，全方位布局优势凸显，我们预计公司中长期业绩有望保持快速高增长。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司2021-2023 年EPS 为4.08/5.56/7.33 元/股，对应PE 为95.37/70.09/53.13，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单波动性风险；所服务创新药终端市场需求波动风险；新业务进度不及预期风险；汇率波动风险。