事件

    　　11 月16 日公司发布公告，披露与某大型制药公司签订日常经营重大合同，累计合同金额4.81 亿美元，大超预期。

    　　简评

    　　主营业务强劲增长，订单屡创新高，单项目订单创历史记录：公司前三季度实现营收29.23 亿元，同比增长40.34%，单三季度业绩创历史新高，剔除掉汇率因素后公司内生更为强劲。行业高景气、公司竞争力不断提升，公司的订单层面屡创新高，上半年公司在手订单6.72 亿美元（2022 年底之前确认）。从存货及合同负债角度来看，公司新接订单保持强劲增长。与2020 年底相比，存货增长49.11%，合同负债同比增长126.15%。本次披露的小分子创新药CDMO 订单，单项目累计合同金额4.81 亿元，是目前已经公开的国内小分子CDMO 最大单项目订单记录。

    　　产能提速，看好未来4-6 个季度业绩提速： 2021 年是一个产能释放较多的年份，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计），考虑到大订单的平均执行周期，产能释放到业绩释放是一个平稳的过程，看好未来4-6 个季度，新产能释放带来的订单承接和业绩释放的逐渐提速。我们预计本次披露的重大合同将会加速这一过程。

    　　多业务协同，一站式CDMO 龙头加速成长：小分子CDMO 领域，公司项目管线合理，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐与前段API CDMO 形成一站式协同，预计2021 年底-2022 年开始有制剂CDMO 项目进入商业化阶段；临床板块，2021Q3 公司收购医普科诺，进一步布局数据统计业务，提升临床CRO 综合服务能力，与CDMO 业务形成协同；大分子领域，化学合成大分子保持持续快速增长，生物大分子订单快速增长，CGT 领域公司也在积极布局。

    　　盈利调整及投资建议

    　　考虑到本次签订重大合同的当期影响和订单延续性，我们上调2021-2023 年公司的EPS 预测至4.01/6.30/8.02 元（分别上调0.44%/20.40%/18.80%），分别同比增长35.08%/57.23%/19.19%，对应PE 分别为104/66/52 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游新药产品销售不达预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失