报告导读

    　　新签订单再超预期，新产能加速释放下业绩加速确定，维持“买入”评级。

    　　投资要点

    　　订单：再签超预期大单，业绩加速再确认

    　　公司11 月28 日公告：“公司持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供合CDMO 服务过程中，近日再次与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约27.20 亿元。若本合同顺利履行，交货时间为2022 年度”。

    　　叠加11 月16 日公司公告签署4.81 亿美金重大合同，意味着2022 年公司收入端有可能在此次超预期。产能支撑来自于公司预计2021H2 新释放产能1390m3，2022 年预计新增1500m3 产能。此外，公司2021 年中报披露：在新建设的厂房中，公司将进一步加大连续性反应的应用，实现相同反应体积、更高产值输出，因此我们预计在产能释放端仍有较大弹性。我们认为公司持续获得超预期大订单是对公司能力的进一步验证，也为后续获得更多优质订单打下基础，看好公司产业链地位持续提升趋势。

    　　盈利预测及估值

    　　考虑到此次新签订单对2022 年业绩增量较为显著，我们上调公司2022 年盈利预期。我们预计2021-2023 年公司EPS 为4.16、8.42、8.72 元/股（前次预测2021-2023 年公司EPS 为4.16、6.39、8.20 元/股），2021 年11 月26 日收盘价对应2021 年PE 为115 倍（对应2022 年PE 为57 倍），维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、业绩不达预期风险、新产能投放不及预期风险。