事件

    　　11 月30 日，凯莱英发布公告，公司正式公布港股招股书，并披露本次港股发行的总股数约为1841.54 万股，价格区间初步定为350-410 港元。此外，预计将于12 月3 日结束公开发售并公布发行价格，于12 月10 日正式在香港联合交易所挂牌交易。

    　　简评

    　　港股发行区间公布，打造A+H 两地上市CXO 龙头。11 月30 日，公司正式公布了港股招股书以及发行价格区间，港股上市近在咫尺。我们认为，凯莱英未来在港股成功上市，将在资本市场的助力下迎来下一个高速发展时期，我们看好公司未来的发展潜力，成为A+H两地上市CXO 龙头企业。

    　　新签订单和产能释放共振，业绩持续高增长。凯莱英新签订单屡创新高，公司于11 月18 日披露一笔新签CDMO 订单，总金额约人民币27.20 亿元。

    　　公告披露，若合同顺利履行，交货时间为2022 年，将对公司2022 年业绩产生积极影响。此外，公司于11 月16 日公告与某MNC 签订重大合同，累计合同金额4.81 亿美元。最近两次的重大合同将进一步加速凯莱英未来1-2年的业绩提速的过程。此外，随着2021 年产能逐渐释放，预计全年新产能释放55%左右（以反应釜体积计），我们看好公司未来1-2 年的业绩表现。

    　　多业务协同发展，铸就一体化CDMO 龙头。小分子CDMO 领域，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐形成一站式协同；临床领域，2021Q3 收购医普科诺布局数统业务，提升临床CRO 综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快速增长，公司同步积极布局CGT 领域。

    　　盈利调整及投资建议

    　　我们预计2021-2023 年EPS 分别为4.01/7.20/8.70 元，对应PE 分别为131/73/60 倍，维持“买入评级”。假定不行使超额配售权，本次共发行1841.54 万股，按照今日汇率（港币兑人民币：0.8173）计算，港股发行价格区间对应2022 年预测的PE 区间为43-50 倍，建议重点关注港股发行。

    　　风险提示

    　　合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等