事件：2022 年1 月25 日公司发布2021 年年度业绩预告，2021 年预计公司实现收入45.05 亿元-46.62 亿元，同比增长43%-48%；实现归母净利润10.40 亿元-10.76 亿元，同比增长44%-49%；实现扣非后归母净利润9.08 亿元-9.40 亿元，同比增长41%-46%。

    得益于订单强劲增长和新产能交付，2021 年业绩持续高增长：

    收入端，2021 年预计公司实现收入45.05 亿元-46.62 亿元，同比增长43%-48%。其中，2021 年小分子业务和新兴业务收入分别同比增长45%以上和65%以上。2021Q4 预计公司实现收入16.75 亿元-17.30 亿元，同比增长57%-62%，收入端增长环比提速。

    利润端，2021 年预计公司实现归母净利润10.40 亿元-10.76 亿元，同比增长44%-49%；实现扣非后归母净利润9.08 亿元-9.40 亿元，同比增长41%-46%，得益于订单强劲增长和新产能交付，业绩持续高增长。

    重大订单持续落地，2022 年小分子CDMO 业务有望持续高增长：

    根据公司公告，2021Q4 公司先后签订金额分别高达4.81 亿美元、27.20亿元的重大订单，该订单预计均在2022 年交付。重大订单持续落地，有望驱动小分子CDMO 业务在2022 年的持续高增长。产能供应方面，公司在敦化、天津、上海等扩建产能，2021H2 新产能开始陆续交付，有效保障重大订单的交付。

    新兴业务进入快速发展阶段，2021 年收入同比增长65%以上：

    公司按照“双轮驱动”的发展战略，推动化学大分子、生物大分子CDMO、制剂、临床CRO 等新业务的快速发展，2021 年新兴业务收入同比增长65%以上。其中，根据公司公告，化学大分子业务板块，截止到2021H1，公司新增Phase II/III 项目7 个，累计服务项目数量超过100 个；生物大分子CDMO 板块，2019 年开始启动上海金山生物大分子研发中心，目前已完成生物药CDMO 服务平台搭建；制剂板块，截止到2021H1，公司已承接API+制剂项目40 个；临床研究服务，2021H1 新增签署66 个项目（包括40 个创新药项目）。

    投资建议：我们预计2021-2023 年公司分别实现净利润10.59 亿元、20.46 亿元、21.79 亿元，分别同比增长46.7%、93.1%、6.5%；给予买入-A 的投资评级。

    风险提示：订单增长不及预期、汇兑损益影响、新兴业务进展不及预期等。