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    公司签订35.42 亿小分子创新药CDMO 重大合同公司持续为某制药公司的一款小分子化学创新药物提供合同定制研发生产(CDMO)服务过程中，近日新获得约35.42 亿元订单，供货周期为2022 年。

    简评

    持续获得大订单，业绩加速增长

    2021 年11 月，公司收到某大型制药公司的两批《采购订单》，订单金额分别为4.81 亿美元（约30.8 亿元，合同周期为2021 年至2022 年）、27.20 亿元（合同周期2022 年）。此次公司新增35.42 亿元订单，预计全部在2022 年执行，三个订单合计达到95亿元（大部分为2022 年交付）。公司2021 年全年收入约45.05亿元至46.62 亿元，三个大订单将确保公司2022 年业绩加速增长。

    两地生产基地新产能交付启动，产能释放全面提速2 月7 日，公司宣布，敦化生产基地完成一栋新厂房的交付工作，预计新增批次产能近500m立方米。同时，天津生产基地又一API 厂房启动生产，预计新增批次产能160m立方米，以满足国内外客户API 生产的增量需求。

    产能建设加速，助力业绩增长。2021H1，公司新增产能约200 立方米，总反应釜体积达到3000 立方米。公司已着手加快产能建设，2021H2 新增超过1700 立方米，达到4700 立方米；2022H1，敦化厂区预计陆续新增4 栋厂房，新增1000 立方米，达到5700 立方米；2022H2，天津、长三角地区新增700 立方米，整体达到6400 立方米产能建设投入明显加大，有望助力公司实现收入加速增长。

    积极把握外部并购机会。近日，公司以约5794 万美元收购美国Snapdragon Chemistry100%股权。Snapdragon是一家为医药行业公司提供行业领先的连续性反应技术以及早期化学工艺开发服务的美国化学技术公司。本次收购将有力推动凯莱英在美国业务的进一步发展，全面释放连续生产革命性技术优势，为客户提供从临床前工艺研发到cGMP 商业化规模生产的一站式解决方案。2021 年10 月25 日，子公司凯诺医药以自有资金1.36 亿元收购临床数理统计服务公司医普科诺100%股权。凯诺医药在数据管理和生物统计等方面的专业能力和服务能力，完善了公司临床CRO 业务链条。

    新业务发展进入快车道。公司持续投入建设化学大分子、制剂CDMO、生物合成技术、临床研究服务、生物大分子CDMO 等新兴业务，全年新兴业务板块收入同比增长超过65%，剔除汇率影响，全年增长超过70%。

    盈利预测及投资评级

    考虑到小分子CDMO 行业的高景气度和公司在技术、响应度和客户方面的优势，以及公司不断打造自身能力平台、拓展服务能力，我们预计2021-2023 年收入分别为45.93 亿元、118.78 亿元、120.28 亿元，同比增速分别为45.8%、168.6%、1.3%；归母净利润分别为10.50 亿元、27.64 亿元和28.75 亿元，同比增速分别为45.4%、163.3%和4.0%，对应当前股价的PE 为77、29、28 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    后续订单增长及商业化业务增长不及预期；业务拓展不及预期；产能拓展及利用不及预期；汇率波动影响公司业绩。