订单：持续追加验证大客户认可，催化2022 年业绩高增长公司公告“公司子公司与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，本次合同金额折合人民币约35.42 亿元”，我们预计可能跟2021 年11 月份签署两批订单为同一大客户相同项目，目前公司获得此产品CDMO 订单累计约93 亿人民币（4.81 亿美金+27.20 亿+35.42 亿）。

    我们认为此次追加很可能主要还是基于公司与客户良好的交付记录、合规产能布局以及及时交付能力。考虑到此次追加订单正常合同履行下订单交付是在2022 年完成，我们认为此次追加有望持续催化公司2022 年业绩表现。

    产能：释放加速，大订单正常交付可期

    参考公司2021 年中报披露2021H2 和2022H1 接近3000 立方米新产能投放节奏，我们预计公司能够满足之前与大客户签署所有CDMO 订单执行。我们预计此创新药品种可能与新冠治疗相关，相关订单产值也可能明显超出其他创新药产品，因此我们认为2022 年公司此次签约大客户CDMO 产品订单完成正常交付概率较大

    盈利预测及估值

    考虑到此次新签订单对2022 年业绩有增量，我们上调公司2022 年盈利预期。

    我们预计2021-2023 年公司EPS 为4.00、8.89、9.50 元/股（前次预测2021-2023年公司EPS 为4.00、8.16、8.34 元/股），2022 年2 月18 日收盘价对应2022 年PE 为34 倍（对应2023 年PE 为32 倍），维持“买入”评级。

    风险提示

    全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、业绩不达预期风险、新产能投放不及预期风险。