事件

    　　3 月13 日，凯莱英发布公告，1-2 月在手订单规模和收入增长均创历史新高，营收同比增长超130%，公司预计2022Q1 营收同比增长超150%，金额超20 亿元人民币。

    　　简评

    　　1-2 月业绩亮眼，在手订单规模及收入增长创新高。凯莱英作为国内CDMO行业龙头，此前多个新签订单持续超预期，进一步验证了行业龙头的能力与高成长性。根据公告，公司2022 年1-2 月经营业绩亮眼，在手订单规模和收入增长创下历史新高，其中营收同比增长超130%。此外，公司预计2022Q1 营收同比增长超150%，金额超20 亿元人民币。

    　　多业务一站式协同发展，铸就一体化CDMO 龙头。凯莱英已布局多个业务领域，形成一站式协同发展，在持续承接大订单的同时，其他各板块业务呈现出加速增长的势头。小分子CDMO 领域，临床项目不断丰富，商业化项目持续扩展。新业务领域收入持续保持高速成长，制剂业务快速增长，逐渐形成一站式协同；临床领域，2021Q3 收购医普科诺布局数统业务，提升临床CRO 综合服务能力；大分子领域，化学合成大分子与生物大分子订单快速增长，公司同步积极布局CGT 领域，多个业务板块协同发展，加速打造一体化CDMO 龙头。

    　　行业景气度高+在手订单丰富，未来发展动力十足。我们认为，CXO 行业高景气，未来业绩确定性强，主要驱动因素为：1）全球产业链转移及升级，来自海外的医药创新服务需求旺盛；2）中国本土医药创新进入高质量发展阶段，CXO 行业未来有望保持高景气状态。凯莱英作为行业CDMO 龙头，新签及在手订单饱满，未来业绩确定性强，看好公司未来的发展潜力。

    　　投资建议

    　　我们预计2021-2023 年归母净利润为10.61/25.18/25.61 亿元，对应PE 分别为82/35/34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　合同履约不及预期，下游新药产品销售不及预期，上游原材料涨价，汇率波动，环保和安全生产，新业务拓展不达预期，核心技术（业务）人员流失等。