公司2022Q1 业绩高速增长，实现营业收入20.6 亿元（+165.28%），实现归母净利润5.0 亿元（+223.59%）。其中小分子业务营业收入同比增长165.9%，新兴业务营业收入同比增长157.4%。2022Q1 公司毛利率为45.2%（+2.38pct），为公司产能充分推动所致。

    支撑评级的要点

    业绩实现高速增长，产能充分利用推进毛利率上升。公司2022 年一季度实现营业收入20.6 亿元，同比增长165.28%，其中小分子业务同比增长165.9%。利润端公司2022 年一季度实现归母净利润5.0 亿元，同比增长223.59%，利润端增速高于收入端。公司2022 年一季度毛利率为45.2%，同比提高2.38 个百分点，为公司产能充分推动所致。

    大订单预期助力业绩增长，产能建设持续推进。凯莱英持续为某客户的一款小分子化学创新药物提供CDMO 服务，2022 年2 月凯莱英公告公司全资子公司吉林凯莱英与客户签订了相关产品新一批的《供货合同》，合同金额折合人民币约35.42 亿元，供货时间为2022 年。2021 年年末公司小分子传统批次反应釜体积为近4700 m3，2022 年底公司小分子传统批次反应釜产能计划较2021 年年底增长46%。2022 年2 月，公司敦化生产基地完成一栋新厂房的交付工作，预计新增批次产能近500m3，天津生产基地又一API 厂房启动生产，预计新增批次产能160m3。

    新兴业务持续推进，业绩表现出高速增长。2022 年一季度新兴业务营业收入同比增长157.4%，化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过 100%。

    估值

    预期公司2022 年、2023 年、2024 年实现净利润21.34 亿、24.30 亿、29.12亿元，EPS 分别为8.071 元、9.194 元、11.017 元。

    评级面临的主要风险

    服务的主要创新药退市或被大规模召回的风险；服务的主要创新药生命周期更替及上市销售低于预期的风险；境外市场运营风险；汇率风险。