事件：

    　　公司2022 一季度实现高速增长：收入20.62 亿元，同比增长165.28%，剔除汇率波动因素影响后，同比增长 171.64%；归母净利润4.99 亿元，同比增长223.59%；扣非归母净利润4.86 亿元，同比增长275.76%。公司利润端增长超预期，主要因为大订单的不断兑现。

    　　投资要点：

    　　各板块均高速增长，“双轮驱动”战略有效推进。公司强势业务小分子CDMO 业务同比增长165.9%；新兴业务同比增长157.4%；其中，化学大分子、生物大分子、制剂、临床CRO 收入增速均超过100%。

    　　在手订单充沛：截止2022 年3 月底，公司在手订单总额18.98 亿美元，同比+320%。短期来看，公司在手订单充足，伴随着新建产能加速释放，2022 年业绩将实现高速增长。

    　　长期来看，在漏斗效应、海外需求旺盛、新兴业务等增长因素的带动下，公司业绩仍有望实现稳定增长。

    　　产能继续高速释放中：21 年底反应釜体积接近4700 立方（+1700 立方），超过21 年中报计划。2022 年3 月底，公司反应釜体积已增至5000 立方，预计22 年底产能同比21年底增长46%。公司产能加速释放，一方面满足大客户的需求，另一方面可以为未来增量订单的需求奠定基础。

    　　盈利预测与投资评级。公司作为一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO 一站式综合服务商，充沛的在手订单和持续扩张的产能驱动了公司未来的快速增长，我们预计公司22-24 年公司归母净利润预测为26.96、28.97、33.95 亿元（22-23 年原值25.99、27.98亿元）对应PE 分别为29、27、23 倍，维持“增持”评级。